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債牛式微。當(dāng)前關(guān)于資金面的預(yù)期正在被逆轉(zhuǎn)，很有可能走出類似7月份的逆過程，即市場認(rèn)為資金低位還能持續(xù)，但后續(xù)資金面會出現(xiàn)超預(yù)期收緊。債市的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)很大，10年國債2.8%可能被突破。
　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還有哪些超預(yù)期？結(jié)合量化模型以及高頻數(shù)據(jù)，我們給出的預(yù)測為：CPI 2.2%，PPI -1.0%、出口3.0%、工業(yè)5.5%、固投5.9%、社零1.6%。其中，CPI、出口、社零較市場一致預(yù)期更悲觀，PPI、進(jìn)口、工業(yè)較市場一致預(yù)期更樂觀，進(jìn)口、固投與市場一致預(yù)期持平。
　　《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》落地對債市的影響。《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》等一系列政策從總則、稅收優(yōu)惠，各類參與機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入與業(yè)務(wù)范圍等方面建立起了養(yǎng)老金體系。其中銀行占有主導(dǎo)地位，有利于銀行系養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)展，基金也有所受益。對于資本市場，短期中增量資金不會很多，但長期空間較大。短期中增量資金可能主要投入長債市場。
　　同業(yè)存單利率定價(jià)框架與展望。當(dāng)前預(yù)期屬性的定價(jià)權(quán)重高于資金屬性，1年期國股CD年內(nèi)高點(diǎn)能看到2.2%，當(dāng)前存單利率依然處于上行趨勢，階段性止跌信號需要在一級市場募集放量時(shí)才能看到，2.1到2.2會是階段性均衡區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)模型預(yù)測結(jié)果可能存在誤判。