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鼎龍股份發(fā)布關于公司鎢拋光液產品獲得國內主流晶圓廠客戶訂單的公告。子公司鼎澤新材料鎢拋光液產品近期首次收到某國內主流晶圓廠商的采購訂單，采購數量20噸。該款拋光液產品用于特殊制程，是一款難度極高的的鎢拋光液，公司產品對標海外競品，不僅能完全符合客戶需求，且部分性能優(yōu)于海外競品，在被海外供應商“卡脖子”且暫無其他國產替代供應商產品能滿足此工藝要求的情況下，公司產品在客戶端測試順利通過，并獲得噸級采購訂單。
　　持續(xù)突破多款CMP拋光液，自上而下構建核心競爭力。此前，公司公告鼎澤新材料在基于氧化鋁磨料的拋光液進入噸級采購階段、介電材料拋光液產品持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單，此次再次披露斬獲鎢拋光液訂單，進一步彰顯公司研發(fā)實力。目前公司布局30余種CMP拋光液產品，其他各制程CMP拋光液產品覆蓋全國多家客戶進入關鍵驗證階段，為未來的快速放量奠定基礎。
　　鼎龍從CMP拋光液上游的核心原材料研磨粒子開始，已突破技術難關，實現三種關鍵材料的自主制備。公司已進入批量采購階段的氧化鋁拋光液產品中就搭載公司自制研磨粒子，進一步保證供應鏈安全的同時，提升公司產品盈利水平，自上而下打造拋光液產品核心競爭力。產能方面，武漢本部工廠一期年產5000噸全自動化拋光液生產線能夠滿足客戶端訂單需求。仙桃年產2萬噸CMP拋光液擴產項目及研磨粒子配套擴產項目等的產能建設正加緊進行中，力爭明年夏季建設完成，支撐未來長期成長。
　　半導體材料高速增長，打開又一增長極。半導體顯示材料業(yè)務板塊，柔顯前三季度累計實現收入2,300萬元，同比增長615.1%；其中單三季度收入1,075萬元，環(huán)比增長107.9%，且預計Q4較Q3有望加速倍級高速增長。當前公司的YPI、PSPI均已實現在客戶端的規(guī)模化銷售，其中YPI全面覆蓋國內四家核心面板廠客戶；PSPI也于Q3實現批量銷售，打破國際友商十余年來的絕對獨家壟斷。YPI、PSPI均為AMOLED柔性面板制程主材，國內市場空間均超10億規(guī)模。布局柔顯材料，進一步打開公司市場空間天花板。隨著公司產品的持續(xù)放量和下游柔性面板產能的逐步釋放，半導體顯示材料營收預計將持續(xù)增長。
　　公司在第一成長線CMP拋光墊逐步在國內外同步發(fā)力期間，其他電子材料產品有望逐步推動公司天花板及未來空間的發(fā)展，打開第二/三增長曲線，泛半導體材料平臺誕生。我們預計公司將在2022至2024年實現歸母凈利潤4.0/5.7/7.9億元，對應當前估值50.9/36.4/25.9x，維持“買入”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期，新產品開發(fā)進展不及預期。