>> 國泰君安-長川科技(300604)2022三季報點評：三季度短期承壓，平臺化發(fā)展助力業(yè)績高增-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 429KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,舒迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
受疫情及下游封測需求影響，Q3業(yè)績環(huán)比承壓。但隨著公司高端SoC測試機放量，收購EXIS完善分選機品類，實現(xiàn)平臺化發(fā)展，未來業(yè)績將深度受益于國產(chǎn)替代。
投資要點：
維持“增持”評級，下調(diào)目標價74.5元。公司專注半導(dǎo)體后道設(shè)備，由于交付節(jié)奏導(dǎo)致Q3業(yè)績不佳；出于對國產(chǎn)化產(chǎn)線進度謹慎考慮，下調(diào)2022-2024年EPS為0.93/1.41/1.92元（原預(yù)測值2022-2024年為1.02/1.49/1.99元）?？紤]到公司綁定大客戶，數(shù)字測試機將大規(guī)模放量，參考半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)估值，給予公司2023年53倍PE，下調(diào)目標價74.5元。
受封測行業(yè)影響業(yè)績環(huán)比承壓，后續(xù)新品放量預(yù)計帶動業(yè)績回升。由于上半年疫情影響和封測需求下滑，公司三季度業(yè)績環(huán)比承壓。3Q22營收5.65億，YoY+42.91%，QoQ-13.21%；歸母凈利潤0.80億元，YoY+101.13%，QoQ-54.02%。公司存貨15.61億，較1H22增長20%，主要由銷售增長帶來的備貨增加導(dǎo)致。
高端SoC測試機放量,將深度受益國產(chǎn)替代。公司D9000系列測試機已經(jīng)進入的量產(chǎn)銷售，可實現(xiàn)200Mbps數(shù)字測試速率、1G向量深度和128A電流測試能力。公司立足于國內(nèi)領(lǐng)先的SoC測試技術(shù)，積極開發(fā)新一代產(chǎn)品，有望受益于該領(lǐng)域的國產(chǎn)替代趨勢。
發(fā)股收購EXIS，并募資擴增，完善分選機品類。EXIS主要產(chǎn)品為轉(zhuǎn)塔式分選機，技術(shù)接近海外龍頭。目前在手訂單164臺，共1.7億元。公司借助收購?fù)晟屏朔诌x機品類，同時募資2.77億元用于轉(zhuǎn)塔式分選機開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，有望推動分選機業(yè)務(wù)業(yè)績增長。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；收購流程進展不及預(yù)期。
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