>> 銀河證券-首旅酒店(600258)Q3經(jīng)營環(huán)比回升，靜待疫后彈性釋放-221104
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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營收環(huán)比回升，單季度實現(xiàn)盈利
公司前三季度實現(xiàn)營收38.38億元/同比-18.79%；實現(xiàn)歸母凈利3.31億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利-3.96億元。22Q3實現(xiàn)營收15.07億元/同比-4.72；實現(xiàn)歸母凈利0.53億元/同比-11.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利0.39億元/同比-12.10%。
疫情影響下主營業(yè)務(wù)持續(xù)承壓
由于全國出行管控陸續(xù)放松，節(jié)假旅游、商務(wù)出行等需求逐漸釋放，22Q3公司營收環(huán)比減虧，但長期來看，公司酒店及景區(qū)業(yè)務(wù)仍然受疫情的持續(xù)影響，Q3業(yè)績同比下降。公司前三季度酒店業(yè)務(wù)收入36.88億/同比-17.45%，利潤總額為-4.57億元，較同期減少5.36億元；景區(qū)業(yè)務(wù)收入1.50億/同比-42.06%，利潤總額為0.20億元，較同期減少0.87億元。
整體RevPAR恢復(fù)至疫前67%，中端酒店經(jīng)營情況改善
Q3首旅如家全部酒店RevPAR 116元/同比-5.9%；平均房價192元同比/-4.0%，出租率60.5%/同比-1.2%。其中，經(jīng)濟型酒店RevPAR為101元/同比-7.0%，達到2019年同期的66.5%，平均房價156元/同比-6.4%，出租率64.6%/同比-0.4%。輕管理酒店RevPAR72/同比10.0%，為2019年同期的58.2%，均價152元/同比+0.2%，出租率47.2%/同比-5.3%。中高端酒店RevPAR為159元/同比-3.7%，達到2019年同期的62.6%，平均房價256元/同比-7.4%，出租率62.2%/同比+2.4%。公司還將繼續(xù)有序推進中高端酒店升級戰(zhàn)略，以順應(yīng)國內(nèi)中高端酒店消費升級的趨勢。
拓店速度稍有下滑，輕管理模式繼續(xù)擴張
截止22Q3公司門店數(shù)達5888家，已簽約未開業(yè)和正在簽約店為2046家。Q3單季公司新開店數(shù)量為279家，其中直營店新開10家，特許加盟新開269家；經(jīng)濟型酒店新開店數(shù)量為23家，中高端酒店新開店數(shù)量為63家，新開輕管理酒店193家，占比69.18%。未來中長期，公司還會繼續(xù)堅持提高拓店速度，提升市場份額。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利為1.4/9.1/12.8億元，對應(yīng)當(dāng)前股價22-24年P(guān)E分別為185/29/20倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險；加盟拓店進展低于預(yù)期。
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