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事件：
　　公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1170.81億元，同比+115.59%，環(huán)比+39.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利57.16億元，同比+350.26%，環(huán)比+105.11%，歸母凈利率4.88%；扣非歸母凈利53.35億元，同比+930.48%，環(huán)比+112.10%，扣非歸母凈利率4.56%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新能源汽車表現(xiàn)優(yōu)異，三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司Q3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1170.81億元，同環(huán)比雙升。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2676.88億元，同比+84.37%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利93.11億元，同比+281.13%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利83.65億元，同比+843.66%，增速表現(xiàn)亮眼，自身運(yùn)營(yíng)能力不斷增強(qiáng)。公司業(yè)績(jī)上升趨勢(shì)明顯，原因如下：1）供需雙側(cè)提振+海外市場(chǎng)拓展，新能源汽車業(yè)務(wù)增勢(shì)顯著。三季度汽車行業(yè)需求旺盛，公司在手訂單充足，加之公司合肥、濟(jì)南、常州等基地產(chǎn)能擴(kuò)大，供應(yīng)能力不斷提升，另外三季度公司不斷拓展日本、德國(guó)、瑞典等海外市場(chǎng)，推動(dòng)新能源乘用車全球布局。2）上下游協(xié)同發(fā)展，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。公司采用自主研發(fā)設(shè)計(jì)、整車及核心零部件一體化生產(chǎn)模式，并具備動(dòng)力電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了部分風(fēng)險(xiǎn)自主可控，利于業(yè)績(jī)穩(wěn)步前進(jìn)。
　　成本優(yōu)勢(shì)顯著，盈利能力不斷增強(qiáng)。公司Q3毛利率18.96%，同比+5.63pct，環(huán)比+4.57pct，進(jìn)一步發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)，凸顯核心競(jìng)爭(zhēng)力；凈利率5.17%，同比+2.43pct，環(huán)比+1.56pct，盈利能力明顯提高；Q3期間費(fèi)用率10.57%，同比+2.26pct，環(huán)比+0.19pct，其中研發(fā)費(fèi)用率4.65%，同比+0.53pct，環(huán)比+0.99pct，主要系公司主要是職工薪酬及物料消耗增加所致；銷售費(fèi)用率3.96%，同比+1.00pct，環(huán)比+0.68pct，主要系公司售后服務(wù)費(fèi)和職工薪酬增加所致?？傮w來(lái)說(shuō)，三季度處于汽車行業(yè)旺季，公司伴隨新能源汽車銷量增加，業(yè)務(wù)也在不斷擴(kuò)大，費(fèi)用增加實(shí)屬正常。
　　橫跨汽車+IT+新能源三大業(yè)務(wù)，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。1）公司目前已實(shí)現(xiàn)燃油向新能源汽車的全面轉(zhuǎn)型，憑借DM-i超級(jí)混動(dòng)、E3.0兩大領(lǐng)先平臺(tái)的技術(shù)積累，核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著，不斷擴(kuò)大乘用車市場(chǎng)份額未來(lái)公司將從私家車、出租車、公交車向環(huán)衛(wèi)車、道路客運(yùn)等領(lǐng)域延伸新能源汽車業(yè)務(wù)，有望進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。2）公司半導(dǎo)體產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、能源、工業(yè)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域，將跟隨行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。3）擁有高度安全的磷酸鐵鋰電池—“刀片電池”，迎合了市場(chǎng)痛點(diǎn)，有望加速外供。
　　投資建議
　　公司作為一家橫跨汽車、電池、IT、半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)集團(tuán)，擁有全球領(lǐng)先的電池、電機(jī)、電控及整車核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)新能源汽車在動(dòng)力性能、安全保護(hù)和能源消費(fèi)等方面的多重跨越，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)空間廣闊。我們預(yù)測(cè)2022-2024年公司的營(yíng)業(yè)收入為3935/5665/7232億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利為105.1/192.0/284.6億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.61/6.60/9.77元，對(duì)應(yīng)PE為70/38/26倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上游原材料持續(xù)漲價(jià)；芯片供給短缺；新能源車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　
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