>> 南京證券-皓元醫(yī)藥(688131)Q3利潤短期承壓，看好后端業(yè)務(wù)持續(xù)釋放-221102
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許吟倩 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.70億元，同比增長39.38%；歸母凈利潤1.58億元，同比增長9.63%；扣非歸母凈利潤1.42億元，同比增長1.32%。單看Q3，實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，同比增長44.77%；歸母凈利潤0.41億元，同比下滑15.34%；扣非歸母凈利潤0.32億元，同比下滑31.07%。
收入段持續(xù)超預期，利潤端短期承壓：從收入端看，單Q3收入達3.49億元，略超預期，單季度收入不斷創(chuàng)造新高。表觀利潤受到股權(quán)激勵費用影響。剔除股權(quán)激勵影響，前三季度歸母凈利潤約1.81億元，同比增長25.49%；剔除股權(quán)激勵影響，單三季度歸母凈利潤約0.51億元，同比增長3.30%。分業(yè)務(wù)板塊看，前后端業(yè)務(wù)均增長強勁。分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)收入6.01億元，同比增長53.13%。分子砌塊業(yè)務(wù)收入1.78億元（+75.60%）；工具化合物業(yè)務(wù)收入4.23億元（+45.30%）。原料藥和中間體業(yè)務(wù)收入3.61億元，同比增長20.83%。其中，創(chuàng)新藥收入2.14億元，同比增長67.69%；仿制藥收入1.47億元，同比下降14.15%。
團隊不斷擴大：隨著合肥、煙臺、上海生化、上海CDMO創(chuàng)制研究中心的投入運營以及馬鞍山工廠試生產(chǎn)工作的積極籌備，員工團隊不斷擴大；截至2022年三季報，公司共有員工2785人，同比增長1299人，其中以技術(shù)人員為主,研發(fā)團隊快速擴張將大幅加碼公司研發(fā)能力。
盈利預測與投資建議：考慮公司短期成本壓力，后續(xù)產(chǎn)能逐步釋放，預計2022-2024年公司收入13.99、20.07和28.14億元，同比增長44.31%、43.5%、40.20%，預計2022-2024年歸母凈利潤2.51、3.76和5.33億元，同比增長31.37%、49.84%、41.71%,對于PE分別為47、31和21倍，給予“買入”評級。
風險提示：訂單獲取不及預期，訂單大幅下滑，產(chǎn)能釋放不及預期等風險。
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