>> 東吳證券-炬光科技(688167)經(jīng)營業(yè)績動態(tài)跟蹤：泛半導(dǎo)體制程業(yè)務(wù)高增長，并購項目持續(xù)推進(jìn)-221109
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公告要點：公司2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元，同比+8.17%，環(huán)比-11.52%。2022年Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比+60.67%，環(huán)比-22.72%。2022年Q3扣非歸母凈利潤為0.22億元，同比+4.70%，環(huán)比-35.21%。業(yè)績不及我們預(yù)期。
研發(fā)投入持續(xù)增長，激光雷達(dá)積極開拓新客戶：激光雷達(dá)行業(yè)整體上量不及預(yù)期，大陸集團(tuán)等公司大客戶提貨節(jié)奏及項目節(jié)奏發(fā)生變化，對公司報告期內(nèi)收入造成一定影響。目前公司正進(jìn)行激光雷達(dá)及新興汽車光電子業(yè)務(wù)的全球客戶拓展，已有多個汽車中游模組和上游元器件項目正在推進(jìn)。2022Q3報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)材料和研發(fā)人員薪酬均有一定增長，研發(fā)費用達(dá)0.23億元，同比+48.66%，環(huán)比21.15%，對應(yīng)研發(fā)費用率達(dá)到16.68%，同比+1.39pct，環(huán)比+4.5pct。
泛半導(dǎo)體制程領(lǐng)域需求旺盛，醫(yī)療健康領(lǐng)域持續(xù)向上：在顯示面板制造方面，公司紫外固體激光退火線光斑系統(tǒng)預(yù)計將于2023年初完成樣機的組裝。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，公司發(fā)布的“綺昀”系列新一代激光凈膚元器件產(chǎn)品已于2022年上半年全面進(jìn)入量產(chǎn)，批量交付客戶訂單。在家用激光醫(yī)療健康市場，公司在手持式激光嫩膚、手持式激光凈膚方面和國內(nèi)外頭部客戶開展項目洽談。公司持續(xù)發(fā)力泛半導(dǎo)體制程與醫(yī)療健康領(lǐng)域，有望為公司帶來進(jìn)一步業(yè)績增量
泛半導(dǎo)體制程持續(xù)高增長，并購項目持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)公司交流披露，三季度泛半導(dǎo)體制程中游模塊與系統(tǒng)主營進(jìn)展順利，同比增長超過90%，持續(xù)高增長態(tài)勢，集成電路晶圓退火制程/高功率IGBT退火/MiniLED巨量焊接新產(chǎn)品推出，有望成為新的銷售增長點。公司并購韓國COWIN的項目持續(xù)推進(jìn)中，標(biāo)的公司已經(jīng)進(jìn)入審批程序。
盈利預(yù)測與投資評級：基于激光雷達(dá)行業(yè)整體放量不及預(yù)期，公司與B客戶框架協(xié)議及定點項目無法按期執(zhí)行的風(fēng)險，我們將公司2022-2024年的營收預(yù)測從7.05/12.26/20.15億元下調(diào)至5.37/6.95/9.65億元，同比+13%/+29%/ +39%；歸母凈利潤預(yù)測由2022-2024年的1.13/1.89/3.26億元下調(diào)至1.31/1.77/2.38億元，同比分別為+94%/+35%/ +34%。對應(yīng)EPS分別為1.46/1.97/2.65元，對應(yīng)PE分別為79.0/58.5/43.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球疫情控制低于預(yù)期；行業(yè)缺芯情況持續(xù)時間超出預(yù)期，激光雷達(dá)上量不及預(yù)期。
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