久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)，10月狹義乘用車產(chǎn)量228萬輛，同比+16%、環(huán)比-4%；批發(fā)219萬輛、同比+11%、環(huán)比-5%。；零售184萬輛，同比+7%、環(huán)比-4%。
　　評論：
　　10月需求受壓制，環(huán)比表現(xiàn)較歷史季節(jié)性偏弱。乘聯(lián)會發(fā)布10月乘用車批發(fā)銷量，為219萬輛、同比+11%、環(huán)比-5%，多地疫情影響線下消費(fèi)場景，實(shí)際數(shù)據(jù)接近我們銷量前瞻報(bào)告預(yù)期上限（+12%）。
　　估計(jì)10月上險(xiǎn)約156萬輛、同比-3%、環(huán)比-13%。10月自國慶假期起，終端零售表現(xiàn)就出現(xiàn)不及預(yù)期情況，經(jīng)銷商反饋一般集中在兩個因素，其一是疫情管控影響，其二是購買力不足。其中我們認(rèn)為疫情、管控影響可能相對更大，因?yàn)?0月的斷崖式客流、轉(zhuǎn)化、交付，與國慶假期后全國各地散發(fā)疫情、管控時間節(jié)奏相吻合。購買力不足的情況也一直存在，但不足以使得8、9、10月發(fā)生急速的變化。在疫情情況較為溫和的地區(qū)，10月交付基本還是做到了與9月持平的狀態(tài)，這與歷史季節(jié)性狀態(tài)相仿。除了線下消費(fèi)場景受到疫情影響外，部分地區(qū)車管所處于靜默管理或限流管理的情況，也會影響到上險(xiǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
　　出口持續(xù)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)渠道將繼續(xù)補(bǔ)庫至年末。本月出口27萬輛，對應(yīng)最終渠道庫存+36萬輛。截至7月末，我們測算自2020年12月受缺芯影響以來，行業(yè)庫存已恢復(fù)到正常水平，8-10月繼續(xù)補(bǔ)庫，預(yù)計(jì)接下來11月將保持超高的補(bǔ)庫力度，為12月大幅去庫做準(zhǔn)備。
　　新能源批發(fā)67.6萬輛、同比+86%、環(huán)比+0.4%，滲透率30.8%。主要車企銷量分別為：比亞迪21.8萬輛、特斯拉7.2萬輛、五菱5.2萬輛、長安3.5萬輛、吉利3.1萬輛、埃安3.0萬輛，新勢力哪吒1.8萬輛、金康1.2萬輛、蔚來1.0萬輛、理想1.0萬輛。
　　 11月及4季度展望：從當(dāng)前全國疫情狀態(tài)看，11月汽車零售估計(jì)仍將受到較大影響。初步預(yù)計(jì)（中性）11月上險(xiǎn)187萬輛、同比+12%、環(huán)比+20%，批發(fā)228萬輛、同比+6%、環(huán)比+4%。12月估計(jì)可能仍有一些影響，但我們預(yù)計(jì)影響有所減輕，最終對應(yīng)4Q22中性預(yù)期上險(xiǎn)643萬輛、同比+18%、環(huán)比+21%，批發(fā)698萬輛、同比+7%、環(huán)比+7%。其中4Q22新能源上險(xiǎn)及批發(fā)預(yù)期分別為178萬輛/+64%、220萬輛/+69%。全年行業(yè)上險(xiǎn)增速預(yù)期+2.5%、批發(fā)+12.4%。
　　 2023年展望：銷量前瞻報(bào)告中我們下調(diào)對4季度汽車銷量的預(yù)期，我們更多地把其認(rèn)知為疫情對線下消費(fèi)場景的影響所致，因此和此前疫情影響類似，我們會預(yù)期其中部分銷量將在后續(xù)疫情緩解后補(bǔ)回。大致地，按中性預(yù)測，2023年上險(xiǎn)預(yù)期2055萬輛、同比+0.1%，批發(fā)預(yù)期2437萬輛、同比+2.9%，注意其中1-2Q23批發(fā)增速可能為10%左右的同比增長狀態(tài)。
　　投資建議：4季度汽車行業(yè)景氣預(yù)計(jì)好于其它行業(yè)，帶來板塊配置吸引力。當(dāng)前時間點(diǎn)，我們應(yīng)該更加關(guān)注明年的alpha機(jī)會。整車板塊，建議從個股出發(fā)緊扣估值+新品周期雙指標(biāo)，把握自主陣營大成長邏輯背后的大投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦明年在混動、純電領(lǐng)域有望迎來超預(yù)期產(chǎn)品周期的吉利汽車、長安汽車，以及擁有強(qiáng)勁產(chǎn)品周期的比亞迪。零部件板塊，開始逐步鎖定明年業(yè)績增量拉動明顯、產(chǎn)業(yè)成長邏輯明確的標(biāo)的，推薦拓普集團(tuán)、繼峰股份、愛柯迪、立中集團(tuán)、貝斯特、常熟汽飾、豪能股份，建議關(guān)注上海沿浦、新泉股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情緩解速度低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)消費(fèi)低于預(yù)期，原材料漲價超預(yù)期等