>> 東吳證券-新能源汽車行業(yè)：新能源汽車出海進入快車道！-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
2732KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心結論：新能源汽車出口空間廣闊，增量可期
我們預計：2022/2023年國內乘用車出口量分別為250/350萬輛，同比持續(xù)高增長，2025年增長至682萬輛；其中自主品牌占比持續(xù)提升，由2022年71%提升至2025年94%，2022/2025年出口絕對值為177/642萬輛。結構來看，新能源乘用車占自主品牌出口比例持續(xù)提升，2022年為16%，對應28萬輛，2023/2025年分別為18%/30%，分別對應53/192萬輛，持續(xù)翻倍增長。
自主新能源乘用車出口主要銷往何處？綜合考慮地緣政治原因+本土汽車市場規(guī)模容量+新能源汽車市場接受度/政府推廣力度等幾方面原因，歐洲市場為自主品牌新能源汽車出海最核心目的地【市場空間較大+當地政府大力支持+本土車企轉型較慢，尚未有強勢本土車企出現】，東南亞市場其次【市場空間一般+政府開始重視+無強勢本土品牌】，澳洲/日韓/南亞/北美/南美/非洲等地市場空間較小。
對應市場當前規(guī)模以及競爭格局如何？海外市場發(fā)展早期，初步競爭。總量維度，2022年全球新能源汽車銷量預計突破1000萬輛，滲透率達15%左右。分地區(qū)角度，新能源銷量集中于中/歐/美三地，中國/歐洲/美國占據較大比例，其余地區(qū)銷量較低。海外新能源汽車市場格局復雜，集中度較低，美國市場特斯拉獨占鰲頭，2020年以來占比持續(xù)超50%；歐洲市場特斯拉/大眾/BBA等車企市場份額差異較小，2022年CR10為60%左右，不同品牌銷售均集中于本土地區(qū)，除特斯拉外全球競爭推廣較慢，處于初步競爭階段。
投資建議：最差已過，配置佳點已到。市場悲觀情緒已充分反應對2023年汽車國內總量/新能源需求的擔心以及整車格局競爭加劇。而我們認為：2023年汽車內外需綜合結果或好于目前預期（預測2023年國內交強險底線或2000萬輛/新能源交強險超800萬輛/汽車出口達350萬輛）。11-12月板塊有望見底反彈（2023年汽車相關補貼政策部分延續(xù)概率較大）。配置思路：精挑細選強α個股。整車板塊：【比亞迪】建議持有，重點看好后續(xù)有望脫穎而出【理想/吉利/華為（江淮/賽力斯）】，其次【長城/廣汽（埃安）/長安】等。基于【低滲透率*國產替代空間大*綁定優(yōu)質新能源客戶】標準自下而上篩選的優(yōu)質零部件個股：【拓普集團】首選！輕量化【旭升股份+愛柯迪+文燦股份】，線控制動【伯特利】，域控制器【華陽集團+德賽西威+經緯恒潤】，大內飾【繼峰股份+岱美股份+新泉股份】，熱管理【銀輪股份】。
風險提示：全球疫情控制不及預期；電動化/智能化滲透率不及預期
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