>> 長江證券-華測檢測(300012)并購蔚思博并增資，集成電路檢測起航-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
1108KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐科,任楠,賈少波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
華測檢測公告擬以人民幣1.6億元-1.8億元收購蔚思博檢測技術（合肥）有限公司100%股權；交易完成后，蔚思博將成為公司的全資子公司。
交易完成后，公司擬設立員工持股平臺，用于激勵蔚思博現(xiàn)任核心技術/管理人員，公司與員工持股平臺共同認購蔚思博新增注冊資本，其中公司擬增資2億元；增資完成后員工持股平臺持股比例不超過5%，公司持股比例不低于95%。
事件評論
蔚思博業(yè)務：蔚思博系一家從事可靠性驗證（RA）、靜電防護能力測試（ESD）、失效分析（FA）、IC電路修補（FIB）等消費電子產(chǎn)品驗證服務的第三方檢測公司，成立于2017年，總公司設立于新竹科學園區(qū)，前身為蔚華科技集團2004年創(chuàng)立之第三方驗證實驗室；目前在合肥、上海、中國臺灣等地均有實驗室網(wǎng)絡布局，擁有專業(yè)團隊及尖端設備，在集成電路檢測領域擁有深厚的技術積累，在行業(yè)內(nèi)位居前列并具有較強的競爭優(yōu)勢。
財務情況：目前雖虧損，但借助華測精細化管理能力，未來可期。
?。?）蔚思博目前處于投入期且受到新冠疫情因素的影響，因此仍處于虧損狀態(tài)；2021年營收0.63億元，凈利潤-0.28元；2022H1營收0.45億元，凈利潤-0.19億元。蔚思博目前已完成內(nèi)部重組工作，模擬蔚思博合并的收入利潤數(shù)據(jù)為2021年營收1.05億元、凈利潤-0.43億元；2022H1營收0.60億元，凈利潤-0.20億元。并購后華測通過資源導入、優(yōu)勢互補將蔚思博發(fā)展壯大，華測擁有強大的精細化管理能力，蔚思博未來盈利可期。
?。?）2022年6月底蔚思博總資產(chǎn)約2.26億元；參考可比公司蘇試宜特（蘇試試驗全資子公司），蘇試宜特2021年底總資產(chǎn)3.88億元、2021年全年營收2.63億元、凈利潤0.55億元，凈利率21%；若假設兩家公司經(jīng)營管理能力相近，則蔚思博2022年6月底的總資產(chǎn)預計可支撐營收約1.5億元、凈利潤0.32億元（僅為估算數(shù)據(jù)，實際盈利以公司實際經(jīng)營為準，爬坡仍需時間）；且未來預計仍會持續(xù)進行產(chǎn)能擴充帶來業(yè)績增量。
經(jīng)營團隊：根據(jù)蔚思博公司官網(wǎng)，蔚思博總經(jīng)理林正德先生，曾經(jīng)擔任宜特科技總經(jīng)理及上海宜碩科技有限公司董事長，專精在質(zhì)量管理、工廠管理、實驗室營運管理、產(chǎn)品安全法規(guī)的測試與驗證，于2018年加入蔚華集團；副總經(jīng)理鄭宜明先生擁有二十多年驗證與實驗室建置管理經(jīng)驗，負責蔚思博兩岸三地運營業(yè)務；副總經(jīng)理陳偉正先生擁有宜特科技、富士康國際等工作經(jīng)驗，目前負責大中華區(qū)及海外市場開發(fā)等業(yè)務。
盈利預測與估值：華測檢測為國內(nèi)綜合性全國性檢測服務機構，精細化管理能力卓越，目標成為中國版的SGS。公司內(nèi)生外延共振，精益管理提效，加大醫(yī)藥及醫(yī)學服務、新材料測試、半導體芯片、軌道交通、新能源汽車等領域的投資。本次并購蔚思博預計將加速公司在集成電路檢測領域的快速成長。
暫不考慮蔚思博對公司合并報表的影響，預計公司2022-2024年營收52.7/63.9/77.3億元，同比增21.7%/21.3%/21.1%；歸母凈利潤9.11/11.28/13.88億元，同比增22.1%/23.8%/23.1%，對應PE估值38.1x/30.7x/25.0x。維持“買入”評級。
風險提示
1、局部地區(qū)疫情爆發(fā)導致實驗室產(chǎn)能利用率不足風險；2、行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降風險。
|
|
