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投資建議：制造端基本面拐點(diǎn)有望于2023Q2出現(xiàn)，回調(diào)較多的低估值標(biāo)的投資價(jià)值凸顯。海外消費(fèi)疲軟與品牌方庫存高企導(dǎo)致制造訂單持續(xù)走弱，我們預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度接單將持續(xù)承壓，考慮品牌去庫存周期，預(yù)計(jì)2023Q2制造端有望迎來拐點(diǎn)。由于擔(dān)憂外需風(fēng)險(xiǎn)，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，紡織制造類標(biāo)的調(diào)整較多，從中長期維度來看，部分優(yōu)質(zhì)制造標(biāo)的調(diào)整后估值性價(jià)比凸顯，推薦長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭浙江自然（2023年17X）、華利集團(tuán)（2023年15X）、偉星股份（2023年15X）。
　　10月紡織品服裝出口同比-13.5%，較9月降幅有所擴(kuò)大。10月我國紡織品服裝出口額為250.2億美元，同比-13.5%（9月-3.7%）。其中，紡織品出口113.7億美元，同比-9.1%（9月-2.7%）；服裝出口136.5億美元，同比-16.9%（9月-4.4%）。10月歐美持續(xù)高通脹，海外消費(fèi)需求較為疲軟，同時(shí)海外品牌方去庫存壓力仍較大，下單較為謹(jǐn)慎，因此10月紡織品出口額大幅下滑。
　　1-10月紡織品服裝累計(jì)出口同比+6.5%。2022年1-10月我國紡織品服裝累計(jì)出口總額為2732.5億美元，同比+6.5%（1-9月同比+9.1%）。其中，1-10月紡織品累計(jì)出口1256.6億美元，同比+6.8%（1-9月同比+8.7%）；1-9月服裝累計(jì)出口1475.9億美元，同比+6.3%（1-9月同比+9.5%）。
　　高通脹及高庫存現(xiàn)象延續(xù)，制造訂單走弱，11月出口或持續(xù)承壓。一方面，歐美高通脹導(dǎo)致海外消費(fèi)信心不足，2022年9月美國服裝零售（季調(diào)）同比增長3.1%，剔除通脹影響后，預(yù)計(jì)同比負(fù)增長（9月服裝CPI同比增長5.5%），預(yù)計(jì)10月美國零售持續(xù)承壓。另一方面，海外品牌的庫存問題仍然較為嚴(yán)重，去庫存進(jìn)度相對(duì)緩慢。例如，耐克、阿迪達(dá)斯、VF、Lululemon最近一個(gè)季度末的存貨分別同比增長44%/63%/88%/85%，未來一段時(shí)間品牌方仍將著力降低庫存，下單會(huì)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，我們預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度出口訂單或持續(xù)走弱，考慮品牌去庫存周期，預(yù)計(jì)2023Q2有望迎來拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，全球通脹的風(fēng)險(xiǎn)