>> 開源證券-傳媒行業(yè)深度報告：曙光已現(xiàn)，復(fù)蘇可期-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 2163KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
強大于市（首次） |
作者： |
方光照 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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受疫情與宏觀環(huán)境影響Q3傳媒板塊整體業(yè)績承壓，Q4有望開啟季度性修復(fù)
2022年前三季度，受疫情與宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，傳媒板塊業(yè)績整體承壓。2022Q3傳媒板塊營業(yè)收入為1241.51億元（同比-3.55%），歸母凈利潤為70.95億元（同比-34.36%），扣非后歸母凈利潤為74.97億元（同比-27.50%），但分季度來看，2022年前三季度傳媒板塊營業(yè)收入呈逐季環(huán)比增長趨勢，營業(yè)收入同比增速亦逐季提升。隨著疫情緩解及電商購物節(jié)驅(qū)動消費復(fù)蘇和廣告需求回暖，游戲版號恢復(fù)發(fā)放推動新游加快上線，疊加暑期、國慶、賀歲及春節(jié)檔頭部影片陸續(xù)上映，傳媒板塊收入季度同比增速逐步回升趨勢或進一步確立，同時疊加2022年降本增效措施的效果逐漸顯現(xiàn)，歸母凈利潤及扣非后歸母凈利潤增速亦有望迎來季度性修復(fù)。
廣告營銷：Q3業(yè)績開始修復(fù)；數(shù)字媒體：業(yè)績短期承壓，期待需求改善
廣告營銷板塊2022Q2業(yè)績或已筑底，2022Q3扣非后歸母凈利潤環(huán)比及同比均實現(xiàn)增長。由于一線城市疫情緩解，Q3廣告營銷公司業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)正常，隨著Q4“雙11”、“雙12”等重要電商購物節(jié)、11月份卡塔爾世界杯開幕及跨年、春節(jié)消費高峰期到來，廣告營銷板塊業(yè)績環(huán)比修復(fù)趨勢或?qū)⒀永m(xù)，重點推薦兆訊超媒、壹網(wǎng)壹創(chuàng)。數(shù)字媒體板塊Q3營業(yè)收入及扣非后歸母凈利潤均同比減少，主要系龍頭公司芒果超媒受疫情、宏觀經(jīng)濟及內(nèi)容排播周期影響，廣告業(yè)務(wù)承壓；隨著疫情緩解及Q4廣告主投放需求的恢復(fù)，數(shù)字媒體板塊或迎來業(yè)績修復(fù)，重點推薦芒果超媒、值得買。
游戲：Q3業(yè)績繼續(xù)下滑，Q4或迎來業(yè)績拐點；影視院線：業(yè)績逐漸企穩(wěn)
游戲板塊受疫情及版號帶來的產(chǎn)品周期波動影響，Q3營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均同比下降。隨版號發(fā)放正?；?，頭部公司儲備產(chǎn)品加快國內(nèi)及海外加快上線，疊加消費復(fù)蘇等，游戲板塊有望從2022Q4開始迎來業(yè)績向上拐點，重點推薦完美世界、吉比特、姚記科技。影視院線板塊業(yè)績?nèi)允艿揭咔閴褐?，?022Q2板塊業(yè)績或已筑底，Q3板塊營業(yè)收入同比下降4.62%，但環(huán)比增長34.63%，隨著國慶、賀歲、春節(jié)檔等重要檔期帶來國內(nèi)頭部新片和進口電影的陸續(xù)上線，業(yè)績環(huán)比修復(fù)趨勢或?qū)⒀永m(xù)，重點推薦奧飛娛樂。
出版：業(yè)績或保持平穩(wěn)；電視廣播：Q3收入端明顯改善，利潤端改善可期
出版板塊由于教材教輔的剛需，受疫情影響相對較小，板塊業(yè)績相對平穩(wěn)，2022Q3板塊營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤繼續(xù)增長，分別同比增長7.13%和58.70%。出版板塊上市公司大多為經(jīng)營穩(wěn)健的地方國企，同時出版行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有望給行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，后續(xù)出版板塊業(yè)績有望保持平穩(wěn)。2022Q3電視廣播板塊收入端明顯回暖，營業(yè)收入同比增長7.86%，環(huán)比增長5.19%，歸母凈利潤雖同比下降30.37%，但降幅較Q2有所收窄，隨著IPTV、OTT及5G相關(guān)業(yè)務(wù)的推進及大屏廣告價值和用戶付費需求的逐步釋放，電視廣播板塊利潤端改善可期。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期，疫情反復(fù)，行業(yè)競爭加劇等。
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