久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略也稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)均衡策略（Risk Parity），是現(xiàn)代投資組合理論中的前沿成果。然而，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)投資組合也面臨資產(chǎn)相關(guān)性結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的影響，未預(yù)期的市場(chǎng)狀態(tài)變化會(huì)導(dǎo)致相關(guān)性結(jié)構(gòu)發(fā)生急劇改變，進(jìn)而削弱風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。
　　本文首先利用隱馬爾可夫模型自下（依據(jù)不同市場(chǎng)中大類(lèi)資產(chǎn)收益特征，也即觀(guān)測(cè)序列）而上（映射出當(dāng)前的市場(chǎng)狀態(tài)，也即狀態(tài)序列）識(shí)別出五種市場(chǎng)狀態(tài)：復(fù)蘇、股票市場(chǎng)急劇上行、通脹、股票市場(chǎng)急劇下行、衰退。然后，考慮市場(chǎng)狀態(tài)對(duì)資產(chǎn)相關(guān)性結(jié)構(gòu)的影響。基于隱馬爾可夫市場(chǎng)狀態(tài)的協(xié)方差矩陣，將資產(chǎn)相關(guān)性結(jié)構(gòu)的不確定性納入到資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征中，從而實(shí)現(xiàn)一種對(duì)市場(chǎng)狀態(tài)變化具有穩(wěn)健性的投資組合。
　　回測(cè)結(jié)果分析：（1）風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合與60/40組合對(duì)比：無(wú)論是標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合（RP）還是本文基于HMM市場(chǎng)狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合（HMM_RP），業(yè)績(jī)指標(biāo)都顯著優(yōu)于傳統(tǒng)的60/40股債組合。（2）HMM_RP與RP相比，在業(yè)績(jī)指標(biāo)上獲得了小幅提升。首先，最大回撤由-3.61%提升到-3.35%，這是因?yàn)楸疚牡腍MM_RP更注重最大化最差市場(chǎng)狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)分散程度。其次，年化收益率從4.56%提升到4.71%，夏普比率從2.29提升到2.32，Calmar比率從1.27提升到1.41。最后，在風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合表現(xiàn)最差的市場(chǎng)狀態(tài)下，HMM_RP組合的年化收益為1.56%，優(yōu)于RP組合的1.15%。（3）最后，通過(guò)對(duì)底層資產(chǎn)優(yōu)選，優(yōu)選基金產(chǎn)品后的HMM_RP組合年化收益率為6.03%，最大回撤-1.39%；夏普比率由3.32；卡瑪比率4.34。
　　HMM風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型最新配置建議：截止2022年第三季度末，當(dāng)前市場(chǎng)最可能處于衰退的市場(chǎng)狀態(tài)，HMM風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合的大類(lèi)資產(chǎn)配置權(quán)重為股票資產(chǎn)3.15%、債券資產(chǎn)89.23%、商品資產(chǎn)2.35%以及黃金占比5.28%，相比第二季度末，增配黃金資產(chǎn)，減配股票、債券與商品資產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。模型假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；模型估測(cè)不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)。