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事件：長(zhǎng)安汽車10月汽車產(chǎn)量22.9萬(wàn)輛，同比+15%，環(huán)比+3%，1-10月累計(jì)生產(chǎn)汽車186.1萬(wàn)輛，同比基本持平；10月銷量22.5萬(wàn)輛，同比+11%，環(huán)比+4%，1-10月累計(jì)銷售汽車190.6萬(wàn)輛，同比-2%。其中重慶長(zhǎng)安、河北長(zhǎng)安、合肥長(zhǎng)安、長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)10月分別實(shí)現(xiàn)銷量11.3萬(wàn)輛、0.7萬(wàn)輛、1.9萬(wàn)輛、2.2萬(wàn)輛、0.8萬(wàn)輛。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　11-12月銷量目標(biāo)54.4萬(wàn)輛，同比有望實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，10月全國(guó)狹義乘用車批發(fā)銷量219.1萬(wàn)輛，同比+11%，環(huán)比-5%，零售銷量184.0萬(wàn)輛，同比+7%，環(huán)比-4%。公司10月銷售22.5萬(wàn)輛，同比+11%，環(huán)比+4%，環(huán)比高于行業(yè)平均水平。國(guó)慶期間長(zhǎng)安在兩江工廠召開(kāi)“決戰(zhàn)四季度，全力保交付”誓師大會(huì)，全年銷售目標(biāo)定為245萬(wàn)輛，以此推算11-12月銷量目標(biāo)為54.4萬(wàn)輛，同比+30%。
　　自主品牌持續(xù)恢復(fù)，新能源單月銷量達(dá)3.7萬(wàn)臺(tái)。自主品牌方面，10月自主品牌銷售18.4萬(wàn)輛，同比+26%，1-10月累計(jì)銷售150.8萬(wàn)輛，同比+1%；自主乘用車銷售14.7萬(wàn)輛，同比+43%，1-10月累計(jì)銷售109.9萬(wàn)輛，同比+7%；自主海外銷售1.7萬(wàn)輛，1-10月自主海外銷售15.6萬(wàn)輛，同比+53%；自主新能源車銷售3.7萬(wàn)輛，同比+234%，1-10月累計(jì)銷售19.3萬(wàn)輛，同比+133%。合資品牌方面，10月長(zhǎng)安福特銷售2.2萬(wàn)輛，同比-26%，1-10月累計(jì)銷售21.3萬(wàn)輛，同比-11%；長(zhǎng)安馬自達(dá)銷售0.8萬(wàn)輛，同比-55%，1-10月累計(jì)銷售9.2萬(wàn)輛，同比-17%。
　　智能電動(dòng)發(fā)力大年，阿維塔11+深藍(lán)03+LUMIN全面覆蓋高中低端市場(chǎng)。1）阿維塔11：8月8日阿維塔11正式發(fā)布了三款純電車型，售價(jià)分別為35、37、41萬(wàn)元，阿維塔11作為長(zhǎng)安、華為、寧德時(shí)代共同打造的CHN平臺(tái)旗下首款轎跑，智能化配置豐富，能讓消費(fèi)者感受到獨(dú)特的情感化體驗(yàn)，此外阿維塔11將通過(guò)自建高端獨(dú)立門店+華為智選銷售，公司預(yù)計(jì)12月正式開(kāi)始交付，長(zhǎng)安新能源有望憑借阿維塔實(shí)現(xiàn)品牌向上。2）深藍(lán)SL03：7月25日深藍(lán)SL03正式發(fā)布四個(gè)版本車型，分別是1200增程版、515純電版、705純電版、730氫電版，售價(jià)從16.89到69.99萬(wàn)元，憑借著炫酷科技外形+高性價(jià)比配置+增程式緩解里程焦慮，深藍(lán)SL03贏得了廣大消費(fèi)者的喜愛(ài)，8、9、10月份的銷量分別為1256、5825、5537輛，隨著產(chǎn)能逐漸爬坡，我們預(yù)計(jì)SL03穩(wěn)態(tài)年銷量在15-20萬(wàn)臺(tái)。長(zhǎng)安深藍(lán)品牌目前共規(guī)劃5款產(chǎn)品，公司預(yù)計(jì)到2025年深藍(lán)品牌銷量達(dá)60萬(wàn)輛。3）LUMIN：作為國(guó)民級(jí)精品純電微車，上市伊始就受到強(qiáng)烈追捧，根據(jù)車主之家數(shù)據(jù)，5-9月的銷量分別為160、1707、7412、10783、11267輛，隨著產(chǎn)量逐漸增加，對(duì)標(biāo)五菱宏光mini，銷量有望持續(xù)爬坡。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：10月公司自主品牌銷量持續(xù)恢復(fù)，新能源銷量達(dá)3.7萬(wàn)臺(tái)，隨著Lumin、深藍(lán)SL03、阿維塔11的逐步放量交付，公司有望實(shí)現(xiàn)全年245萬(wàn)臺(tái)的銷量目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為91、97、118億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14、13、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。