久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2022年11月7日，公司公告全資子公司濟(jì)川有限與恒翼生物簽署獨(dú)家合作協(xié)議，約定在中國大陸地區(qū)（不包括港澳臺(tái)）對恒翼生物擁有或控制的一種PDE4抑制劑醫(yī)藥產(chǎn)品以及組合產(chǎn)品（目標(biāo)產(chǎn)品1）和一種蛋白酶抑制劑醫(yī)藥產(chǎn)品（目標(biāo)產(chǎn)品2）約定的適應(yīng)癥進(jìn)行合作，目標(biāo)產(chǎn)品1已完成臨床II期試驗(yàn)，即將進(jìn)入III期階段、目標(biāo)產(chǎn)品2目前處于臨床III期試驗(yàn)階段。
　　點(diǎn)評：
　　目標(biāo)產(chǎn)品1對于免疫和炎癥領(lǐng)域相關(guān)疾病的治療具有顯著的臨床意義和價(jià)值，對于PDE4靶點(diǎn)具有特異選擇性，同時(shí)對中樞神經(jīng)滲透性低，給藥方式為口服，根據(jù)沙利文研究，2025年中國銀屑病和特應(yīng)性皮炎藥物市場分別達(dá)到235億和140億規(guī)模，該產(chǎn)品上市后有望填補(bǔ)國產(chǎn)空白。目標(biāo)產(chǎn)品2定位于改善腹腔手術(shù)后腸胃功能恢復(fù)、減少術(shù)后后腸梗阻。根據(jù)公司公告援引中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒和沙利文的數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)每年約有8000萬臺(tái)手術(shù)，腹盆腔手術(shù)占比約20%左右，國內(nèi)尚未有針對此適應(yīng)癥的同類產(chǎn)品上市。
　　針對此次合作，濟(jì)川有限支付的首付款將不超過1.8億人民幣，開發(fā)里程碑付款將不超過1213萬美元，銷售里程碑付款將不超過2000萬美元，并與恒翼生物按照同等比例共同承擔(dān)目標(biāo)產(chǎn)品1和2后續(xù)的研發(fā)費(fèi)用，同時(shí)按照同等比例享受銷售利潤。
　　公司擁有約3000人的推廣團(tuán)隊(duì)，眾多經(jīng)過醫(yī)藥專業(yè)訓(xùn)練的推廣人員能夠提供專業(yè)化的學(xué)術(shù)推廣，目前銷售終端包括醫(yī)院、OTC藥店、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等，覆蓋廣、專業(yè)性強(qiáng)的學(xué)術(shù)網(wǎng)絡(luò)大大提升了公司將產(chǎn)品迅速推向市場的能力。公司2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中將BD引入產(chǎn)品作為公司層面業(yè)績考核指標(biāo)，規(guī)定2022-2024年每年BD引進(jìn)項(xiàng)目不少于4個(gè)。我們認(rèn)為公司擁有充沛的現(xiàn)金流儲(chǔ)備以及強(qiáng)大的銷售能力，后續(xù)的BD引進(jìn)項(xiàng)目投入有基礎(chǔ)，推廣有保障，長期穩(wěn)定成長可期。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為20.07億元、23.37億元、25.94億元，同比分別增長16.7%、16.5%、11.0%，對應(yīng)EPS分別為2.19元、2.55元、2.83元。參考可比公司，我們給予公司2023年13-16XPE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為33.09-40.73元。公司蒲地藍(lán)消炎口服液受醫(yī)保影響逐漸消除，二線品種增速迅猛，未來將以豐富的產(chǎn)品管線為基礎(chǔ)，持續(xù)保持銷售和渠道優(yōu)勢，同時(shí)帶動(dòng)潛力品種在醫(yī)療機(jī)構(gòu)端和OTC藥店端的業(yè)績增長，繼續(xù)維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保談判、集中帶量采購等政策的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。