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蔚來(lái)汽車(chē)公布22年3季度業(yè)績(jī)，汽車(chē)銷(xiāo)售額/銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)38.2%/26.1%至人民幣119億元/31,607輛。
　　蔚來(lái)汽車(chē)在電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)開(kāi)發(fā)和網(wǎng)絡(luò)/品牌推廣方面的研發(fā)/銷(xiāo)售費(fèi)用龐大，3季度環(huán)比增長(zhǎng)37.0%/18.8%，占季度總收入的22.6%/20.9%。
　　3季度凈虧損擴(kuò)大49.1%至人民幣41億元。NIO指引22年4季度交付43,000-48,000輛汽車(chē)，低于我們的預(yù)期，因?yàn)楣局敢赇N(xiāo)量目標(biāo)為15萬(wàn)輛。
　　我們預(yù)計(jì)蔚來(lái)汽車(chē)4季度的交付量仍將嚴(yán)重依賴(lài)SIC等關(guān)鍵部件的供應(yīng)，以及全國(guó)生產(chǎn)/商店流量的限制。
　　由于毛利率下降和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)2023年凈虧損將保持在高位。考慮到匯率變動(dòng)、全球股市疲軟和特斯拉促銷(xiāo)拖累行業(yè)情緒，我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至95.2港元/12.1美元，基于2倍2023年EV/銷(xiāo)售（前為3倍）。維持中性評(píng)級(jí)。