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事件：11月10日，公司發(fā)布公告，與湖北楚韻儲能科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“湖北楚韻”）簽訂了《湖北應(yīng)城300MW級壓縮空氣儲能電站示范工程空氣壓縮機(jī)組及配套和輔助系統(tǒng)設(shè)備訂貨合同》，合同標(biāo)的為8臺（套）大型空氣壓縮機(jī)組，合同金額225,852,000元。
　　陜鼓動力首個(gè)300MW空氣儲能訂單落地，意義重大。
　　（1）項(xiàng)目具體情況：該項(xiàng)目由中國能建數(shù)科集團(tuán)承建，是世界首臺（套）300兆瓦級非補(bǔ)燃壓縮空氣儲能示范工程，能量轉(zhuǎn)換效率達(dá)70%以上，單位建設(shè)成本約為6元/W（根據(jù)該項(xiàng)目測算，壓縮機(jī)在成本中的占比約為13%）。項(xiàng)目在建成后，將在非補(bǔ)燃壓縮空氣儲能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)單機(jī)功率世界第一、儲能規(guī)模世界第一、轉(zhuǎn)換效率世界第一等諸多目標(biāo)。
　?。?）陜鼓動力情況：公司中標(biāo)8臺（套）大型壓縮機(jī)組，包括公司核心產(chǎn)品軸流壓縮機(jī)組和離心壓縮機(jī)組，金額為2.26億元。
　　（3）項(xiàng)目意義重大：該項(xiàng)目證明了我們兩個(gè)方面的邏輯：①壓縮空氣儲能已跨過KW/MW級別的示范階段，邁入百M(fèi)W起步的商用化階段；②陜鼓動力在大功率項(xiàng)目（百M(fèi)W以上）上優(yōu)勢明顯，該300MW項(xiàng)目充分證明了公司競爭力。
　　政策催化+技術(shù)進(jìn)步，壓縮空氣儲能商用大年已至，現(xiàn)有規(guī)劃裝機(jī)量超10GW。①政策方面，山東省已經(jīng)出臺全國首個(gè)省級電力現(xiàn)貨市場儲能支持政策，支持新建新型儲能項(xiàng)目轉(zhuǎn)為獨(dú)立儲能項(xiàng)目，鼓勵發(fā)展大型獨(dú)立儲能電站，給予優(yōu)惠電價(jià)政策，補(bǔ)償費(fèi)用按照2倍執(zhí)行。我們認(rèn)為，后續(xù)以壓縮空氣為代表的新型儲能有望開展示范項(xiàng)目支持性電價(jià)政策，即電價(jià)體系向抽水蓄能的兩部制電價(jià)靠攏，投資方回報(bào)率將得到顯著提升，項(xiàng)目投資意愿有望明顯增強(qiáng)。②進(jìn)度方面，目前壓縮空氣儲能商業(yè)化項(xiàng)目（百M(fèi)W級以上）正在大規(guī)模上馬，主要大型項(xiàng)目包括湖北應(yīng)城300MW級示范工程（已招標(biāo)）、山東泰安600MW級示范工程、甘肅金昌300MW及遼寧朝陽300MW項(xiàng)目等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有規(guī)劃裝機(jī)量超10GW；根據(jù)我們測算，到2025年空氣儲能所需的壓縮機(jī)市場空間將達(dá)360億元，長期市場空間約為千億量級，市場空間廣闊。
　　上調(diào)至“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利潤分別為10.10億元、13.87億元、19.46億元，對應(yīng)PE分別為22/16/11倍。我們判斷，壓縮空氣儲能產(chǎn)業(yè)趨勢愈發(fā)明朗，商用大年已至，陜鼓動力壓縮機(jī)產(chǎn)品在該領(lǐng)域競爭實(shí)力突出，未來有望獲取可觀的訂單，基于此，我們上調(diào)公司至“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：壓縮空氣儲能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期、公司訂單獲取不及預(yù)期。