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今日焦點(diǎn):
　　舜宇光學(xué)(2382 HK- 85.40港元):10月手機(jī)鏡頭/攝像頭模組出貨量反彈，車載鏡頭出貨量持續(xù)增長(zhǎng)
　　今日焦點(diǎn): 
　　10月手機(jī)鏡頭/攝像頭模組出貨量反彈，得益于個(gè)別客戶的重新備貨
　　車載鏡頭出貨量的持續(xù)增長(zhǎng)得益於汽車市場(chǎng)強(qiáng)勁的需求
　　蘋果削減訂單給供應(yīng)鏈帶來壓力
　　10月手機(jī)鏡頭/攝像頭模組出貨量反彈，環(huán)比+5%/ +19%(同比-13%/ -14%)至100.31百萬/ 43.91百萬件，10M22手機(jī)鏡頭/攝像頭模組出貨量同比-14%/-23%，相較指引為-15%/-20%。儘管10月的環(huán)比有所增加，但10M22手機(jī)鏡頭/攝像頭模組完成了指引的91.89%/89.89%，略低於我們的預(yù)期，主要是由於智慧手機(jī)特別是Android的需求疲軟。10月攝像頭模組19%的環(huán)比增長(zhǎng)主要是由於來自個(gè)別客戶的重新備貨。展望未來，我們預(yù)計(jì)22年第4季度的出貨量將溫和增長(zhǎng)，基於1)行業(yè)重新備貨補(bǔ)庫存和2)蘋果市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。
　　10月車載鏡頭出貨量保持強(qiáng)勁，環(huán)比增長(zhǎng)1.96% /同比增長(zhǎng)50.50%，至7.82百萬件。10M22出貨量同比增長(zhǎng)14.29%，達(dá)到66.41百萬件，占全年指引的116%~124%，主要來自1)ADAS/EV需求強(qiáng)勁2)上一財(cái)年汽車零部件短缺導(dǎo)致基數(shù)較低。由於ADAS的加速開發(fā)，我們預(yù)計(jì)車載鏡頭的出貨量將在第4季度保持強(qiáng)勁。
　　重申買入(長(zhǎng)倉)。11月06日，由於鄭州疫情清零政策的影響，蘋果的供應(yīng)商鴻海大幅削減產(chǎn)能。這可能會(huì)對(duì)iPhone 14 Pro/Pro Max的產(chǎn)能造成200萬至300萬部的影響，主要發(fā)生在11月。此外，蘋果在11月08日削減了歌爾的訂單，給蘋果產(chǎn)業(yè)鏈帶來承壓，但對(duì)舜宇的影響有限(股價(jià)沒有明顯波動(dòng)，僅是下跌1.2%，表明市場(chǎng)擔(dān)心有限)。
　　由於宏觀環(huán)境疲弱，我們認(rèn)為短期內(nèi)催化劑有限。然而，經(jīng)過今年以來的大幅回檔(~-65%)後，該股的交易於18 × 23e / pe，我們認(rèn)為大部分負(fù)面因素已被消化。我們建議投資者逢低買入。（王玨）