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投資要點(diǎn)
　　利潤整體承壓，但環(huán)比降幅已有收窄。1）整體看，2022年前三季度計(jì)算機(jī)板塊整體實(shí)現(xiàn)營收7718億元，同比增長5.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤196.7億元，同比下滑45.3%；單Q3實(shí)現(xiàn)營收2728.2億元，同比增長2.1%，同比增速較Q2有所提升，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤66.9億元，同比下滑53.9%。2）從中位數(shù)角度看，2022Q3歸母凈利潤增速為-24.4%，行業(yè)盈利能力依然承壓，但降幅相較上半年已有明顯收窄。同時(shí)，2022H1中位數(shù)法下增速低于整體法，而Q3中位數(shù)法下增速已高于整體法，表明更多公司已出現(xiàn)積極拐點(diǎn)。3）從增速的分布看，2022Q3利潤增速大于50%的有66家，小于0%的有188家，相較2022Q2已出現(xiàn)明顯區(qū)間上移趨勢，降本增效下部分公司利潤開始修復(fù)。
　　重倉市值環(huán)比略增，機(jī)構(gòu)配置迎來拐點(diǎn)。1）從持倉絕對值來看，2022年Q3計(jì)算機(jī)行業(yè)基金重倉股合計(jì)市值為717.2億元，環(huán)比上升1.60pp；板塊內(nèi)部分公司積極控費(fèi)提效，業(yè)績逐步出現(xiàn)修復(fù)勢頭，疊加“大安全”主線下板塊內(nèi)外催化并舉，自主可控長期確定性增加，投資者信心逐漸提升。2）從持倉占比看，2022年Q3公募基金重倉SW計(jì)算機(jī)板塊的總市值占比為2.54%（+0.33pp），機(jī)構(gòu)配置比例繼21Q1連續(xù)多季度下降之后首次回升；其中，以金山辦公、恒生電子、廣立微、華大九天為代表的信創(chuàng)標(biāo)的優(yōu)先受機(jī)構(gòu)增配。3）從集中度來看，前十大重倉股持倉市值占比達(dá)64.04%，環(huán)比下降0.94pp，行情有外延趨勢，基金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。
　　自主可控成底層邏輯，重視行業(yè)內(nèi)生修復(fù)。當(dāng)前自主可控已成為我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的底層發(fā)展邏輯，后續(xù)仍有諸如政策、招投標(biāo)、訂單等充足的潛在催化刺激，建議持續(xù)關(guān)注核心信創(chuàng)個(gè)股【金山辦公】、【中國軟件】、【海光信息】、【納思達(dá)】等與二線個(gè)股的輪動(dòng)布局機(jī)遇，以及工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全的行情外延。同時(shí)計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)部控費(fèi)舉措取得積極成果，Q3盈利能力已出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，后續(xù)邊際向上的爆發(fā)力不容小覷，建議關(guān)注【恒生電子】、【中科創(chuàng)達(dá)】、【科大訊飛】、【創(chuàng)業(yè)慧康】、【北路智控】、【航天宏圖】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響項(xiàng)目進(jìn)展；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓；原材料價(jià)格上漲；貿(mào)易摩擦加劇；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；板塊政策發(fā)生重大變化；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。