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核心結(jié)論
　　解答的核心問(wèn)題：膠原蛋白近期風(fēng)起，高成長(zhǎng)性備受矚目，市場(chǎng)關(guān)注其是否能成為“下一個(gè)玻尿酸”，本文以港股上市的重組膠原龍頭巨子生物為例，與玻尿酸產(chǎn)業(yè)鏈王者華熙生物類比，分析它是如何從膠原成分入手，選擇其市場(chǎng)切入點(diǎn)與品牌路徑打法從而實(shí)現(xiàn)較高增速的，以供投資參考。
　　I.賽道紅利-膠原vs玻尿酸：市場(chǎng)容量是孵化大企業(yè)的前提。沙利文預(yù)計(jì)重組膠原未來(lái)6年10倍千億容量，下游需求次第花開（專業(yè)護(hù)膚、注射針劑、醫(yī)用材料），相較玻尿酸，膠原修復(fù)性強(qiáng)、成本定價(jià)更高、批文更少，入局企業(yè)享有更優(yōu)的競(jìng)爭(zhēng)格局，也需更強(qiáng)的前瞻投入（未來(lái)滲透有賴于進(jìn)一步降本和市場(chǎng)投入）。
　　II.路徑選擇-巨子vs華熙：重組膠原龍頭巨子的養(yǎng)成可類比華熙，上游研發(fā)賦能下游應(yīng)用（公司特點(diǎn)同為“技術(shù)領(lǐng)先+品牌突出”）；但不同點(diǎn)是，華熙先行拓展醫(yī)療終端后成功打造四大品牌，而巨子路徑選擇先以專業(yè)護(hù)膚為切入點(diǎn)（以敷料大單品打開通路，妝字號(hào)放量接力），后積極申報(bào)針劑醫(yī)美并拓展生物醫(yī)用材料；巨子的品牌打造以①定位差異化、②成分為核心并注重專家教育、③大單品反哺全矩陣、④渠道由專業(yè)→大眾/線下→線上為核心邏輯。
　　III.未來(lái)增量-巨子的可能：公司同為平臺(tái)型技術(shù)企業(yè)，參考華熙基于研發(fā)優(yōu)勢(shì)不斷賦能下游品牌打造、合成生物平臺(tái)驅(qū)動(dòng)未來(lái)增長(zhǎng)；中短期看，巨子在護(hù)膚端保障景氣（線上放量）及針劑端帶來(lái)增量（臨床開啟）均大有可為；中長(zhǎng)期看，華熙在合成生物平臺(tái)下的橫向戰(zhàn)略，我們認(rèn)為未來(lái)也可成為巨子的長(zhǎng)期發(fā)展借鑒。
　　IV.相關(guān)標(biāo)的：巨子生物、華熙生物、江蘇吳中、丸美股份、貝泰妮、錦波生物、創(chuàng)爾生物、敷爾佳
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模不達(dá)預(yù)期、研發(fā)突破進(jìn)展不及預(yù)期、監(jiān)管趨嚴(yán)等