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9月輕卡銷量12.99萬輛，環(huán)比增速由負轉正。
　　9月輕卡整車加底盤共銷售12.99萬輛，同比下降18.75%，環(huán)比增長1.89%。今年九月輕卡銷量雖未能有往年“金九”表現(xiàn)亮眼，但是9月輕卡行業(yè)銷量環(huán)比增速由負轉正，結束了連續(xù)3個月的下滑。2022年初輕卡開局亮眼，1月、2月銷量分別處于近十年第二、第三水平，但此后輕卡市場開始調整，1-9月累計銷量122.69萬輛，同比下降24.10%。9月作為新規(guī)過渡期結束后的第一個月份，輕卡銷量環(huán)比增速由負轉正，7-8月環(huán)比增速分別為-12.17%、-1.92%。
　　1-9月CR5同比+1.31pct，9月CR5環(huán)比+2.37pct。
　　9月輕卡行業(yè)CR5、CR7分別為60.08%、72.39%，同比分別-1.48pct、-2.22pct，環(huán)比分別+2.37pct、+3.30pct。福田、東風、江淮、江鈴9月市占率分別為18.41%、8.87%、8.51%、8.01%，同比分別-1.15、-2.23、-0.79、-0.84pct，環(huán)比分別-2.02、+0.26、-0.33、+1.36pct。行業(yè)1-9月累計CR5、CR7分別為62.20%、74.89%，同比分別+1.31pct、+0.58pct。行業(yè)治超新規(guī)落地后，輕卡市場合規(guī)門檻進一步提高，市場份額有望持續(xù)向龍頭集中。
　　供給側規(guī)范疊加需求側回暖，輕卡銷量有望迎來修復。
　　從供給端看，藍牌新規(guī)是輕卡治超的關鍵一環(huán)，新規(guī)已于2022年9月1日已正式執(zhí)行。藍牌新規(guī)對輕卡的總重、排量、貨箱尺寸等方面制定明確要求，有望在供給端推動產品結構優(yōu)化，促進合規(guī)藍牌輕卡放量。從需求上看，多地國四限行開啟替換需求、國五庫存清理完成、國六需求逐漸回升。同時，疫情帶來電商、直播以及社區(qū)團購快速發(fā)展，快遞物流中長期需求持續(xù)提升。受疫情反復影響，2022年8月，我國公路貨運量修復至32.86億噸，同比下降4.54%。同年10月，國務院印發(fā)深化“放管服”改革方案，有助于物流行業(yè)提升貨物運輸效率，降低綜合運輸成本，預計將加速物流恢復。隨著穩(wěn)經濟政策落地并實施、國三淘汰國四限行帶來需求切換、貨運量逐步修復，我們認為行業(yè)有望加速恢復。
　　投資建議：看好供給與需求雙變驅動輕卡行業(yè)景氣度提升，頭部企業(yè)銷量利潤加速修復，推薦行業(yè)龍頭江鈴汽車，建議關注江淮汽車。
　　風險提示：宏觀經濟發(fā)展不及預期；輕卡行業(yè)銷量不及預期；輕卡治超的政策效用不及預期；消費者對合規(guī)輕卡購買情緒的不確定風險；原材料價格上漲高于預期；各地運費價格低于預期；國內疫情反彈對物流行業(yè)的沖擊風險等。