>> 中信建投-商貿零售行業(yè)一元店業(yè)態(tài)經營對比：高通脹及消費降級，低端零售存在機遇-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
劉樂文 |
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美國：一元店為“低端零售型”。美國主要一元店品牌包括DollarTree、Dollar General，門店密集覆蓋廣泛，通過低成本運營提供價格低廉商品，面向低收入群體提供便利服務。一元店客戶群體為中低收入群體，邊際消費傾向更高，因此疫情期間消費補貼效果明顯，一元店銷售明顯增長。在消費補貼逐漸退出和高通脹來臨之際，一元店營收仍然保持穩(wěn)定增長，其中消耗品和家庭用品增速較高，服裝類產品銷售下滑，表明低收入群體消費支出確實受到高生活成本擠壓，但是基本生活用品仍為剛需。
日本：百元店為“文創(chuàng)雜貨型”。日本百元店商品大多屬于耐用消費品，文創(chuàng)設計屬性較強，主要集中在零食、家居、健康美容、服裝配飾、文具辦公和其他雜貨等品類。日本百元店中自有品牌產品占比較高，產品推新速度快，而且“文創(chuàng)屬性+自有品牌”使得產品毛利率較高盈利能力較強。不過，百元店產品可選屬性較強，因此，疫情對于百元店經營產生一定沖擊。
中國線下低價零售業(yè)態(tài)格局分散，電商平臺涉足十元店業(yè)態(tài)，軟硬折扣店興起。中國兩元店尚未形成成熟的連鎖經營業(yè)態(tài)，集中分布在中等發(fā)展水平地區(qū)，呈現(xiàn)分散發(fā)展態(tài)勢。中國電商業(yè)務起步較早發(fā)展成熟，快遞物流快速低價，線上十元店業(yè)態(tài)及特價電商業(yè)態(tài)對于線下一元店等業(yè)態(tài)具有替代效應。近年來以“臨期產品、折扣低價”為特點的軟折扣店、以壓縮成本低價運營為特點的硬折扣店逐漸興起。
未來一元店增長點：品牌運營、商品矩陣、線上渠道。通過對比三國的低價零售業(yè)態(tài)，我們認為，類一元店業(yè)態(tài)未來增長點為：（1）明確品牌定位；（2）打造自有品牌產品；（3）適當擴寬價格帶，豐富產品種類；（4）布局線上業(yè)務，推進數(shù)字化。
投資建議：美國高通脹頑固，消費者生活成本提高，燃料等剛性消費支出擠壓消費者可支配收入，一方面，低收入群體仍然會購買低端生活必需品；另外一方面，部分中產階級消費者追求實用性和性價比，從而轉向購買更低端的產品。因此，高通脹背景下提供低價基本生活用品的低價零售店仍有確定銷售機遇，推薦關注：Dollar General(DG)、Dollar Tree(DLTR)、名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO)。
風險分析：1、經濟衰退，部分可選品類需求萎縮；2、供應鏈中斷風險；3、下沉市場競爭加劇。
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