>> 西南證券-昆侖萬維(300418)發(fā)力AIGC和元宇宙新興業(yè)務(wù)，Opera表現(xiàn)持續(xù)亮眼-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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事件：公司旗下StarXMusicXLab音樂實驗室完成首批五首完全由AI作曲的歌曲發(fā)布。2022Q3，StarXMusicXLab再推出10首新作AI歌曲，目前已在國內(nèi)外各大平臺上線。To B端，MusicXLab分別與音樂、汽車、游戲、教育、時尚、娛樂等行業(yè)的多家公司達(dá)成合作協(xié)議。
StarX發(fā)力VR內(nèi)容方向，前瞻布局AIGC業(yè)務(wù)。前三季度公司實現(xiàn)營收34億元，同比下滑4.7%；經(jīng)調(diào)整后EBITDA 10.8億元，同比增長42.3%。2022H1，主打產(chǎn)品StarMaker繼續(xù)保持?jǐn)U張，在東南亞及中東地區(qū)優(yōu)勢穩(wěn)固，同時在拉丁美洲及歐洲主要市場亦成功進入第一梯隊，全球累計注冊用戶達(dá)2.8億。本報告期上線StarMaker VR版，主要包括Sing Star、TaikoStar、Blade Star及Shooting Star四個模塊，為用戶帶來娛樂社交新體驗。
元宇宙業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，Opera業(yè)績高速增長。22Q3，元宇宙業(yè)務(wù)單季總收入超過1400萬美元，MAU逾1900萬。Opera業(yè)績高于預(yù)期，22Q3營收同比增長28%至8530萬美元，調(diào)整后EBITDA同比增長161%至2140萬美元。公司通過AI等技術(shù)手段，實現(xiàn)了Opera由傳統(tǒng)瀏覽器到信息分發(fā)與元宇宙平臺的轉(zhuǎn)型，目前Opera GX游戲瀏覽器DAU已突破900萬，云游戲社區(qū)GX.Games上線游戲超2000款，移動端接近200款，內(nèi)容儲備不斷豐富。
《圣境之塔》海外上線表現(xiàn)亮眼，國內(nèi)發(fā)行工作穩(wěn)步推進。2022Q3，《圣境之塔》成功上線歐美地區(qū)，上線當(dāng)日登頂歐美主要國家免費榜，首月新增140萬用戶，單日最高流水逾20萬美元，首月流水突破300萬美元，預(yù)計22Q4在日韓地區(qū)上線，有望繼續(xù)擴大海外收入規(guī)模；同時已獲得國內(nèi)版號，發(fā)行工作穩(wěn)步推進，Taptap評分為7.9，預(yù)約量達(dá)13.7萬，后續(xù)玩家粘性與商業(yè)化運營值得關(guān)注。Ark Games旗下《戰(zhàn)龍崛起》、《代號—D》、《D—War》等游戲的研發(fā)亦陸續(xù)進行，產(chǎn)品儲備較為豐富。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為10.8億元、12.3億元、14.7億元，對應(yīng)PE分別為15倍、13倍、11倍。公司為全球化的綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)，旗下Star X維持平穩(wěn)增長，Opera業(yè)務(wù)有望從疫情中持續(xù)復(fù)蘇，其他業(yè)務(wù)企穩(wěn)向好發(fā)展。綜上，維持“買入”評級，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：游戲行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，并購業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險，用戶增長不及預(yù)期風(fēng)險。
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