>> 國海證券-光峰科技(688007)公司深度研究-美好生活系列報告之三：激光顯示漁魚雙授，B+C端比翼齊飛-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 2267KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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無限制-登錄即可下載 |
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技術壁壘疊加專利護城河，核心器件供應業(yè)務不斷拓展。1）技術與專利方面：革命性創(chuàng)新ALPD技術，拓寬色域、克服散斑困擾的同時實現(xiàn)降本增效；截至2022H1，公司累計申請專利3599項，涉及激光顯示全技術鏈；同時與極米簽署戰(zhàn)略合作，開創(chuàng)專利運營新模式。2）核心器件方面：公司作為激光顯示行業(yè)核心供應商，持續(xù)拓展核心器件供應客戶，并攜手美的切入家用服務機器人新賽道；同時相繼布局車載顯示、航空場景、AR等領域，持續(xù)拓寬核心器件業(yè)務范圍。
基本盤業(yè)務穩(wěn)中有增，發(fā)力OBM業(yè)務構(gòu)筑公司第二增長曲線。1）商用領域：持續(xù)深耕影、工、教三大應用場景，影院方面公司激光電影光源部署量國內(nèi)排名第一；工程方面2022Q1公司銷售額躍升至工程投影市場第一；商教方面公司借助東方中原渠道滲透市場，積極拓展國內(nèi)高教項目和新興商業(yè)應用場景。2）家用領域：硬件+軟件雙輪驅(qū)動，R1系列超短焦投影開拓智能微投新品類；FengOS系統(tǒng)快速迭代升級，資源矩陣不斷拓展。
影院放映業(yè)務短期承壓致使盈利預測下調(diào)，進軍車載等新賽道助力公司估值提升，維持“買入”評級。受疫情反復影響，公司高毛利的影院放映服務業(yè)務短期承壓，致使業(yè)績端下滑，因此下調(diào)2022年盈利預測；公司進軍車載、AR等前景廣闊的激光顯示新賽道，助力估值實現(xiàn)逆勢提升，同時有望推動公司業(yè)績未來逐步回升，因此上調(diào)2023、2024年盈利預測，維持“買入”評級。我們預計，2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.00/3.19/4.35億元，對應EPS為0.44/0.70/0.95元，當前股價對應PE為55.54/34.88/25.59倍。
風險提示：重要零部件供應短缺、新冠疫情反復、經(jīng)營規(guī)?？焖贁U大帶來的管理風險、影院光源管理風險、合作模式效果無法持續(xù)、研發(fā)技術創(chuàng)新不及預期等
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