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事件：2022年10月28日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收18.76億元，同比增加12.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比下降56.78%；扣非后歸母凈利潤0.54億元，同比下降49.86%。
　　投資要點(diǎn)：
　　收入略低預(yù)期，業(yè)績優(yōu)于預(yù)期。光峰科技2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收18.76億元，同比增加12.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比下降56.78%；扣非后歸母凈利潤0.54億元，同比下降49.86%。其中，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.06億元，同比增加9.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比下降24.27%，環(huán)比Q2增長61.49%；扣非后歸母凈利潤0.32億元，同比下降21.71%，環(huán)比Q2增長49.95%，利潤迎來大幅改善。公司收入端表現(xiàn)略低于我們預(yù)期，主要系受小米ODM業(yè)務(wù)收入下降影響，業(yè)績好于預(yù)期。
　　核心器件業(yè)務(wù)持續(xù)突破，C端自主品牌業(yè)務(wù)快速增長。分業(yè)務(wù)看，核心器件業(yè)務(wù)板塊公司持續(xù)加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)研發(fā)投入，車載光學(xué)業(yè)務(wù)取得新突破，將成為比亞迪汽車的車載光學(xué)部件供應(yīng)商。2022年前三季度，公司家用核心器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比增長超140%；在Q3傳統(tǒng)淡季中，家用核心器件業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較去年同期增長超90%。非核心器件業(yè)務(wù)板塊，公司持續(xù)發(fā)力C端市場，加大自有品牌推廣力度，子公司峰米科技自有品牌業(yè)務(wù)占峰米科技總收入超50%；其中Q3其自有品牌業(yè)務(wù)占峰米科技總收入超70%。此外，公司積極開拓海外專業(yè)顯示市場，2022年前三季度海外ODM及品牌銷售整體業(yè)績增速近160%。
　　盈利能力短期承壓，環(huán)比迎來改善。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率31.40%，同比下滑3.75個pcts，其中Q3銷售毛利率33.68%，環(huán)比Q2大幅改善4.93個pcts。期間費(fèi)用率方面，2022年前三季度銷售費(fèi)用率同比提升1.91個pcts至10.68%，主要因公司加大C端市場推廣投入，強(qiáng)化自有品牌業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。管理費(fèi)用率受股份支付費(fèi)用影響達(dá)8.72%，同比提升0.72個pcts。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.15個pcts至-0.81%。此外，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助同比減少5740萬元，最終錄得公司凈利率1.93%，同比下降11.66個pcts。
　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”投資評級。疫情影響下公司業(yè)績短期承壓，我們下調(diào)公司2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04、3.02、4.24億元（前值為2.28、3.58、5.28億元），同比分別-12.5%/+48.0%/+40.5%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為48/32/23倍。隨著疫情影響消減，影院等相關(guān)業(yè)務(wù)將逐步復(fù)蘇，疊加車載業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，有望打開公司長期成長天花板，維持“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動影院租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；芯片供應(yīng)緊缺風(fēng)險(xiǎn)。