>> 國海證券-光峰科技(688007)2022年三季度點評：2022Q3盈利能力環(huán)比改善，獲得比亞迪定點實現(xiàn)車載業(yè)務(wù)再突破-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 599KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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事件:
2022年10月28日，光峰科技發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收18.76億元，同比+12.96%；歸母凈利潤0.91億元，同比-56.78%。2022Q3公司實現(xiàn)營收6.06億元，同比+9.09%；歸母凈利潤0.45億元，同比-24.27%。
投資要點:
2022Q3營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，業(yè)績端環(huán)比大幅回升。1）收入端：2022Q3實現(xiàn)營收6.06億元，同比+9.09%，主要受核心器件和專業(yè)顯示業(yè)務(wù)增長的拉動，公司家用核心器件業(yè)務(wù)營收同比增長超90%。2）利潤端：2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比-24.27%，與2022Q2相比+61.49%，環(huán)比實現(xiàn)較大幅度提升，業(yè)績逐步恢復(fù)。
2022Q3毛凈利率短期承壓，盈利能力環(huán)比恢復(fù)。1）毛利率：2022Q3公司毛利率為33.68%，同比-2.78pct，或系高毛利的影院光源租賃業(yè)務(wù)毛利率和收入受疫情影響下滑所致。2）費(fèi)用端：2022Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率為13.18%/9.48%/9.78%/-1.94%，同比+3.13/+0.68/-1.14/-2.67pct，其中銷售費(fèi)用率大幅提升主因系公司為強(qiáng)化C端自主品牌建設(shè)加大市場推廣力度。3）凈利率:2022Q3公司凈利率為2.90%，同比-5.33pct，與2022Q2相比+1.40pct，環(huán)比有所提升，盈利能力逐步恢復(fù)。
家用核心器件業(yè)務(wù)增長靚麗，比亞迪定點實現(xiàn)車載業(yè)務(wù)再突破。1）核心器件：2022年前三季度，公司家用核心器件業(yè)務(wù)收入同比+超140%，隨著2022Q4“雙十一”等促銷節(jié)點客戶的新品陸續(xù)上市，公司家用核心器件業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長。2）車載業(yè)務(wù)：公司于2022年9月收到比亞迪汽車的《開發(fā)定點通知書》，成為其車載光學(xué)部件供應(yīng)商，車載業(yè)務(wù)市場拓展取得突破性進(jìn)展。
影院光源租賃業(yè)務(wù)短期承壓致使盈利預(yù)測下調(diào)，布局車載等賽道助力公司估值提升，維持“買入”評級。公司毛利較高的影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)受疫情影響短期承壓，因此下調(diào)盈利預(yù)測；公司布局車載、AR等前景廣闊的激光顯示應(yīng)用新領(lǐng)域，助力估值實現(xiàn)逆勢提升，未來隨著核心器件和專用顯示業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，業(yè)績增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，維持“買入”評級。我們預(yù)計，2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.19/2.82/3.41億元，對應(yīng)EPS為0.48/0.62/0.75元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為49.32/38.39/31.72倍。
風(fēng)險提示：重要零部件供應(yīng)短缺、新冠疫情反復(fù)、經(jīng)營規(guī)?？焖贁U(kuò)大帶來的管理風(fēng)險、影院光源管理風(fēng)險、合作模式效果無法持續(xù)等。
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