>> 國盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：疫情防控優(yōu)化+交易商協(xié)會支持民企融資，銀行迎來積極催化-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 989KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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本周，疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化+交易商協(xié)會支持民營企業(yè)債券融資，有望持續(xù)提振市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，利好銀行板塊。
1）疫情防控措施“20條”發(fā)布：11月11日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，公布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。其中包括不再判定密接的密接、取消劃分中風(fēng)險地區(qū)、加大“一刀切”、層層加碼問題整治力度等。10月數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前居民貸款仍偏弱（同比多減4827億），防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化也有望對居民消費(fèi)形成刺激。
2）交易商協(xié)會繼續(xù)推進(jìn)民營企業(yè)債券融資支持工具，民營房企受益：11月8日銀行間市場交易商協(xié)會表示，將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。由央行再貸款提供資金支持，預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。中債信用增進(jìn)公司發(fā)布《關(guān)于接收民營企業(yè)債券融資支持工具房企增信業(yè)務(wù)材料的通知》，有意向的民營地產(chǎn)企業(yè)可以直接提出申請。目前交易商協(xié)會已經(jīng)受理龍湖集團(tuán)200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進(jìn)公司也已同步受理其增信業(yè)務(wù)意向。
在政策“穩(wěn)增長”刺激下，地產(chǎn)融資已現(xiàn)積極信號，根據(jù)央行《三季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》，9月末房地產(chǎn)開發(fā)貸余額同比增長2.2%，今年來首次恢復(fù)正增長（Q1、Q2分別為-0.4%、-0.2%）。隨著央行“保交樓”借款加速落地、監(jiān)管要求國有大行四季度每家新增涉房類融資維持在1000億以上1，以及此次推動民營企業(yè)融資（民營房企受益），有望帶動地產(chǎn)融資持續(xù)改善。
我們在此前的報告中曾強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前觸發(fā)銀行板塊的估值修復(fù)，關(guān)鍵在于預(yù)期的反轉(zhuǎn)。本周疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化、交易商協(xié)會實質(zhì)性推進(jìn)民企債券融資工具發(fā)行（民營房企受益），均有望改善市場對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，對銀行板塊形成一定催化。
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于“基建強(qiáng)、地產(chǎn)弱”的弱復(fù)蘇階段，個股方面：
1）短期優(yōu)先推薦受益于“穩(wěn)增長”政策優(yōu)質(zhì)中小行：寧波銀行、蘇州銀行、成都銀行、常熟銀行、杭州銀行、南京銀行等。
2）消費(fèi)、地產(chǎn)迎來催化，未來若能逐步企穩(wěn)，可關(guān)注零售標(biāo)簽銀行的修復(fù)彈性：招商銀行、平安銀行等。
3）中長期看，低估值+高股息的國有大行也可獲得穩(wěn)定收益：郵儲銀行等。
基金業(yè)協(xié)會本周公布2022Q3公募基金銷售保有量規(guī)模Top100榜單。
行業(yè)整體來看，受市場拖累，保有規(guī)模環(huán)比下降。2022Q3排名Top100機(jī)構(gòu)權(quán)益類（股票+混合）基金代銷規(guī)模為5.7萬億元，非貨基金保有規(guī)模為8.4萬億元，環(huán)比分別下滑10.0%、3.7%。主要由于三季度市場波動劇烈（上證綜指下跌11%），基金保有量整體呈下滑趨勢。
各類型代銷機(jī)構(gòu)整體情況：各類機(jī)構(gòu)保有量均有所下滑，銀行由于客群風(fēng)險偏好較低，或更多轉(zhuǎn)移為理財。1）權(quán)益類基金（股票+混合），銀行（3.1萬億元）、獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)（1.4萬億元）、券商（1.2萬億元），環(huán)比增速分別為-11.7%、-9.7%、-5.8%。2）非貨幣基金，銀行（3.9萬億元）、獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)（3.0萬億元）、券商（1.4萬億元），環(huán)比增速分別為-6.4%、-0.3%、-3.3%。銀行基金保有量規(guī)模波動較大，或與銀行客戶風(fēng)險偏好相對較低，客戶資產(chǎn)向低風(fēng)險產(chǎn)品轉(zhuǎn)移有關(guān)。從三季報情況來看，銀行AUM仍能實現(xiàn)穩(wěn)步提升，大部分增量由理財貢獻(xiàn)，客群仍有較強(qiáng)粘性，未來若市場回暖，基金代銷業(yè)務(wù)仍有較強(qiáng)的彈性。
各家機(jī)構(gòu)具體情況：招行權(quán)益類基金（股票+混合）規(guī)模仍保持第一，興業(yè)銀行非貨幣基金實現(xiàn)12.8%高增長。1）銀行：招商銀行權(quán)益基金保有量下滑至6291億元，但仍然保持第一名。多數(shù)銀行保有量下行的情況下，興業(yè)銀行三季度非貨幣基金環(huán)比增長12.8%，表現(xiàn)較好。2）互聯(lián)網(wǎng)平臺：螞蟻基金（1.3萬億）、天天基金（0.6萬億）非貨幣基金保有量略有下滑，分別下降3.3%、6.3%，仍繼續(xù)保持前兩名，騰安基金三季度非貨幣基金保有量環(huán)比增長6.9%，排名提升至第9位，前進(jìn)1名。匯成基金、盈米基金非貨幣基金也保持了19.8%、11.3%的較好增長，分列第10、19名。3）券商：華泰證券以權(quán)益類（1190億）和非貨基（1353億）規(guī)模位居券商首位，中信證券權(quán)益類和非貨基分別為1075億、1325億，排名券商第二。
重點數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額9380.86億元，環(huán)比上周減少386.58億元。
2）兩融：余額1.53萬億元，較上周減少1.82%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額255.10億，環(huán)比上周增加38.73億。11月以來共計發(fā)行464.92億，同比減少407.06億。其中股票型36.63億，同比減少56.76億；混合型28.66億，同比減少303.16億。
利率市場跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為3413.00億元，環(huán)比上周增加1194.90億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額13.75萬億元，相比10月末減少3463.80億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.13%，環(huán)比上周增加12bps；11月至今發(fā)行利率為2.0
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