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事件：央行公布了2022年10月金融數(shù)據(jù)。
　　新增社融規(guī)模較9月回落：10月新增社融9079億元，同比少增7097億元，較9月出現(xiàn)較大幅度回落。截至10月末，社融存量341.42萬億元，同比增長10.33%，增速有所收窄。
　　信貸、政府債和表外融資減少是影響社融表現(xiàn)的主要因素：10月，新增人民幣貸款4431億元，同比少增3321億元，較9月高點回調；新增政府債券2791億元，同比少增3376億元；新增企業(yè)債融資2325億元，同比多增61億元；新增非金融企業(yè)境內股票融資788億元，同比少增58億元；表外融資1減少1748億元，同比少減372億元，銀行未貼現(xiàn)承兌匯票降幅較大。10月，銀行未貼現(xiàn)承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元。
　　金融機構居民貸款進一步走弱，企業(yè)貸款結構持續(xù)優(yōu)化：截至10月末，金融機構貸款余額211.37萬億元，同比增長11.1%，略低于9月增速；金融機構新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元；其中，短期貸款減少2355億元，同比多減2493億元，新增中長期貸款4955億元，同比少增1456億元，新增票據(jù)融資1905億元，同比多增745億元。居民部門短貸和中長期貸款同比降幅擴大。10月單月居民部門貸款減少180億元，同比多減4827億元；其中，短期貸款減少512億元，同比多減938億元；新增中長期貸款332億元，同比少增3889億元。企業(yè)部門貸款結構，短期貸款回落，中長期貸款保持多增。10月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款4626萬億元，同比多增1525億元。其中，短期貸款減少1843億元，同比多減1555億元；新增中長期貸款4623億元，同比多增2433億元。
　　信貸回落預計受到9月信貸投放力度大、疫情反復、融資需求走弱影響，后續(xù)仍需關注財政金融政策工具、設備更新改造專項再貸款成效：國常會指出財政金融政策工具支持重大項目建設、設備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量，包括加快設備更新改造貸款投放，同等支持采購國內外設備，擴大制造業(yè)需求并引導預期，同時重大項目建設、設備更新改造要注意與擴消費結合，擴大以工代賑以促就業(yè)增收入帶消費，將中小微企業(yè)和消費類設備更新改造納入專項再貸款和財政貼息支持范圍?？紤]到四季度政策工具落地時間窗口，后續(xù)兩個月社融與信貸面臨企穩(wěn)改善契機。
　　投資建議：穩(wěn)增長政策繼續(xù)利好基建投資和信貸增長，地產(chǎn)領域監(jiān)管邊際放松、風險化解力度加大，結構性貨幣政策繼續(xù)支持小微、制造業(yè)融資需求。我們繼續(xù)看好當前階段銀行板塊估值低位配置機會，給予“推薦”評級。個股方面，繼續(xù)推薦江浙成渝地區(qū)優(yōu)質中小銀行：杭州銀行（600926）、江蘇銀行（600919）、成都銀行（601838）和寧波銀行（002142）。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長低于預期導致資產(chǎn)質量惡化的風險。