>> 海通證券-新能源板塊行業(yè)專題報告：22年前三季度新能源汽車板塊營收、凈利同比高增-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
5078KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點：
22年前三季度收入同比增長113.82%，凈利潤同比增長157.30%。我們根據(jù)新能源汽車上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，按照鋰、鈷、設(shè)備、正極材料、負極材料、隔膜、電解液、銅箔、鋁箔、結(jié)構(gòu)件、鋰電池11大板塊對主要企業(yè)進行分類匯總。22年前三季度新能源汽車板塊合計收入7452.88億元，同比+113.82%，鋰、正極、鋰電池板塊收入增速較快；合計凈利潤1036.78億元，同比+157.30%，11大板塊凈利潤同比均實現(xiàn)正增長；毛利率23.37%，同比-0.26pct；凈利率13.91%，同比+2.35pct。
22年前三季度鋰、鋁箔、隔膜以及電解液板塊毛利率均有增長，鈷、設(shè)備、正極、負極、銅箔、結(jié)構(gòu)件以及鋰電池板塊毛利率均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。各板塊分開來看，毛利率增長較大的為鋰、鋁箔、隔膜板塊，22年前三季度鋰板塊平均毛利率65.83%，同比+27.21pct；鋁箔板塊毛利率15.66%，同比+4.95pct；隔膜行業(yè)22年前三季度平均毛利率43.87%，同比+3.46pct。
22Q3營業(yè)總收入同比增長119.14%；凈利潤同比增長149.34%。22年三季度新能源汽車板塊46家企業(yè)營業(yè)總收入3031.71億元，同比增長119.14%；凈利潤424.89億元，同比增長149.34%；所有板塊收入同比均有增長，其中增幅較大的板塊包括鋰（+354.67%）、正極（+189.19%）、鋰電池（+159.00%）、結(jié)構(gòu)件（+81.12%）。凈利潤同比增長較高的板塊主要為：鋰板塊凈利潤171.05億元，同比增長789.15%；鋁箔板塊凈利潤4.37億元，同比增長293.30%；鋰電池板塊凈利潤122.54億元，同比增長144.05%；正極板塊凈利潤23.35億元，同比增長121.33%；設(shè)備板塊凈利潤8.92億元，同比增長50.17%。
22年1-9月新能源整車累計產(chǎn)量同比增長117.8%，動力電池裝車量同比增長110.5%。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公眾號，22年1-9月國內(nèi)新能源汽車累計產(chǎn)量471.7萬輛，累計同比+117.8%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公眾號，22年1-9月，我國動力電池產(chǎn)量累計372.1GWh，累計同比+176.2%。其中三元電池產(chǎn)量累計150.2GWh，占總產(chǎn)量40.4%，累計同比+139.0%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計221.3GWh，占總產(chǎn)量59.5%，累計同比+209.0%。
投資建議：1）戰(zhàn)略性標的：我們認為未來新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車大勢所趨，相較于傳統(tǒng)車，新能源汽車單車價值增量最大的板塊為動力電池；我們認為未來三元動力電池將配套高端乘用車型，磷酸鐵鋰電池配套中低端車型，建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、比亞迪。2）格局較好、壁壘高的行業(yè)：我們認為在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中負極材料、濕法隔膜行業(yè)格局較好，三元高鎳正極壁壘較高，磷酸鐵鋰正極空間較大，建議關(guān)注恩捷股份、星源材質(zhì)、璞泰來、容百科技、中科電氣、德方納米等。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)政策風(fēng)險；技術(shù)路線變化風(fēng)險；疫情影響下新能源汽車銷量不及預(yù)期。
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