>> 華西證券-十一月月報：年內(nèi)修復性行情徐徐展開-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
1089KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李立峰,張海燕,張瑋 |
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投資要點:
一、海外市場：加息預(yù)期降溫推動美元指數(shù)回落。美國10月通脹低于市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后風險資產(chǎn)大幅上漲，美債收益率下行，美元指數(shù)下挫，市場開始交易美聯(lián)儲加息節(jié)奏的放緩。CME美聯(lián)儲觀察顯示，美聯(lián)儲加息終端利率從此前的5%-5.25%降至4.75%-5%。往后看，在美聯(lián)儲12月議息會議前還有一次通脹數(shù)據(jù)將公布，若美國通脹如市場預(yù)期的繼續(xù)回落，美債利率的頂部將進一步確認。在此之前，若海外不出現(xiàn)黑天鵝事件，海外層面對A股的壓制有望階段性減弱。
二、防控優(yōu)化二十條落地，改善經(jīng)濟增長預(yù)期。本周國務(wù)院發(fā)布防控措施優(yōu)化調(diào)整二十條，預(yù)計后續(xù)在隔離轉(zhuǎn)運、核酸檢測、人員流動、醫(yī)療服務(wù)等疫情防控、滯留人員疏解等方面采取更為精準的舉措。對于后續(xù)的政策走向，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制在12日新聞發(fā)布會上表示，“不排除再對我國隔離措施進行進一步的優(yōu)化調(diào)整?！闭呗涞胤矫?，各地已經(jīng)成立整治“層層加碼”工作專班，隨著防控政策的持續(xù)優(yōu)化和防控效率的提升，預(yù)計疫情對經(jīng)濟的干擾將進一步減弱。二十條措施發(fā)布后，人民幣匯率明顯走強，北向資金大幅凈流入A股，表明全球市場對我國四季度及明年的經(jīng)濟增長的信心得到提振。
三、10月金融數(shù)據(jù)偏弱，強化“穩(wěn)增長”再度加碼的預(yù)期。金融數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱表明“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)地產(chǎn)”政策加碼的必要性增加，近期房地產(chǎn)領(lǐng)域的融資利好政策再次密集出臺，有望促進房地產(chǎn)基本面的企穩(wěn)回升：1）推進并擴大民企融資“第二支箭”，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資；2）中債信用增進公司發(fā)布通知，意向民營房地產(chǎn)企業(yè)可填寫項目需求意向表提出增信需求；3）人民銀行、銀保監(jiān)會出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
四、投資建議：防疫政策優(yōu)化疊加美元指數(shù)回落，助力結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。前期我們明確提出了“A股處于底部區(qū)間概率極大，當前位置不宜過度悲觀”，目前仍維持這一判斷。近期壓制市場的內(nèi)外因素均出現(xiàn)積極的變化：1）美國通脹放緩推動美元指數(shù)回落，全球資金對海外流動性緊縮的擔憂緩解；2）防控優(yōu)化二十條措施落地，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的干擾將進一步減弱；3）“穩(wěn)增長”政策再度加碼，房地產(chǎn)領(lǐng)域融資利好政策密集出臺等。隨著內(nèi)外資風險偏好的提升和經(jīng)濟增長預(yù)期改善，A股有望迎來一輪修復行情的窗口。
具體到行業(yè)配置上：1）受益于防疫政策優(yōu)化的可選消費領(lǐng)域，如“白酒、航空、餐飲、旅游酒店”等；2）景氣度高的成長類行業(yè)，如“新能源、新能源車”等；3）與“安全、發(fā)展”相關(guān)的，如“信創(chuàng)、自主可控、中藥”等。
風險提示:疫情反復、政策力度不及預(yù)期、海外黑天鵝事件等。
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