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核心觀點(diǎn)：短期內(nèi)外反彈邏輯成立形成共振，市場(chǎng)情緒回暖，但更長(zhǎng)周期來看，熊市并未結(jié)束。事關(guān)中國(guó)現(xiàn)代化必要條件的板塊已具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，地產(chǎn)等板塊在政策刺激下短期可參與反彈，但言論反轉(zhuǎn)為時(shí)尚早。
　　疫情防控的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)：
　　1.預(yù)期：在優(yōu)化政策落地前，市場(chǎng)炒作的是預(yù)期變化的狂歡，并沒有涵蓋真“放開”落地后帶來的潛在負(fù)面影響；
　　2.現(xiàn)實(shí)：在密接陽性檢出率僅為3.1/10萬，中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)陽性檢出率僅為3/10萬的事實(shí)前提下，優(yōu)化代表的是在有把握不帶來更差的結(jié)果情況下，指數(shù)級(jí)別的降低管控成本；
　　3.影響：是“放開”、“躺平”與“清零”派都能夠接受的結(jié)果，消費(fèi)與服務(wù)在前期“小作文”式的行情后定價(jià)有所“透支”，下階段股價(jià)表現(xiàn)仍將以震蕩為主。
　　地產(chǎn)紓困的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)：
　　1.預(yù)期：地產(chǎn)從負(fù)到零的修復(fù)是緩慢且痛苦的；
　　2.現(xiàn)實(shí)：央行16條政策加速“保交樓”進(jìn)度且加強(qiáng)“保項(xiàng)目”力度；
　　3.影響：信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴雷的擔(dān)憂再度緩解，加速修復(fù)帶來的是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的整體短暫修復(fù)。
　　加息放緩的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)：
　　1.預(yù)期：快速加息直至通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)趨勢(shì)性改善；
　　2.現(xiàn)實(shí)：12月就將放緩加息速度；
　　3.影響：估值壓力暫緩，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，但通脹預(yù)期再次抬頭。
　　配置建議：反彈即是調(diào)倉(cāng)時(shí)，事關(guān)中國(guó)現(xiàn)代化必要條件的領(lǐng)域已來到了牛市的起點(diǎn)，擁有長(zhǎng)期配置的價(jià)值。對(duì)于地產(chǎn)等傳統(tǒng)的舊經(jīng)濟(jì)，隨著階段性防風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)，短期可參與博弈反彈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.國(guó)內(nèi)政策反復(fù)及支持力度不及預(yù)期；2.地緣政治沖突超預(yù)期；3.美聯(lián)儲(chǔ)政策指引大幅變動(dòng)。