>> 銀河期貨-燃料油周報(bào)-221017
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
童川 |
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行情回顧：低硫方面，新加坡掉期近月月差維持在22美金/噸左右波動(dòng)，次月月差從22美金/噸小幅下跌至21美金/噸；低硫裂解從20.4美金/桶小幅下跌至19.2美金/桶。高硫方面，新加坡掉期近月月差從-6.8美金/噸上漲至4.2美金/噸，次月月差從-2.75美金/噸下跌至-3.5美金/噸，高硫裂解從-34.6美金/桶下跌至-38.5美金/桶。高低硫價(jià)差從330美金/噸上漲至338美金/噸。
供需概況：高硫市場(chǎng)，本周俄羅斯高硫高出港量，日均10萬噸/日達(dá)到今年2月以來最高出港水平，其中主要流向亞洲方向，包括印度和中國。亞洲高硫市場(chǎng)依然低迷，由于俄羅斯高硫貨物的持續(xù)流入，供應(yīng)充足。同時(shí)煉油廠在提高開工生產(chǎn)高利潤柴油的同時(shí)，也會(huì)提高副產(chǎn)品高硫燃油組分的產(chǎn)量。歐洲高硫市場(chǎng)，由于哥倫比亞、墨西哥和沙特阿拉伯的穩(wěn)定供應(yīng)，西北歐洲燃料油市場(chǎng)供應(yīng)充足。需求方面，中東和南亞的電力需求隨著夏季高峰的結(jié)束而衰弱?？仆厣形丛?0月購買任何高硫燃料油貨物。孟加拉國的私營發(fā)電廠自9月初以來減少了高硫燃油進(jìn)口。據(jù)孟加拉國電力發(fā)展局稱，截至10月8日，由于資金短缺高硫進(jìn)口減少，私營發(fā)電廠約800兆瓦的發(fā)電量已被關(guān)閉。亞洲低硫市場(chǎng)收到低供應(yīng)的支撐，9月和10月西方套利流量低，同時(shí)10月截至當(dāng)前歐洲往新加坡流量幾乎為0，預(yù)計(jì)11月新加坡低硫到港仍然較低；巴西低硫出港及往新加坡低硫出口恢復(fù)至正常平均水平，但仍無法彌補(bǔ)歐洲低硫缺口。但隨著亞洲汽油裂解價(jià)差受到擠壓，煉油廠可能會(huì)降低流體催化裂化或殘?jiān)黧w催化裂化的開工率，這將導(dǎo)致更多原料進(jìn)入低硫燃料油調(diào)合池。需求端，北亞自9月起增加低硫進(jìn)口需求，9月北亞低硫到港3.2萬噸/日，達(dá)到今年低硫到港最高水平，10月仍保持高進(jìn)口需求。其中日本低硫進(jìn)口需求逐月上漲，10月截至13日0.5萬噸/日，即將達(dá)到去年冬季水平。同時(shí)進(jìn)入季節(jié)性船加油旺季，船燃需求端需求驅(qū)動(dòng)穩(wěn)定。
現(xiàn)貨庫存：本周新加坡燃料油在岸庫存環(huán)比-11.8%至2020萬桶。新加坡中質(zhì)庫存+3.9%，輕質(zhì)庫存-2.3%。美灣地區(qū)燃料油庫存環(huán)比+1.1%。ARA地區(qū)燃料油庫存環(huán)比-6.6%，柴油庫存-10.3%，汽油0.6%。中東庫存環(huán)比-4.7%。日本庫存高硫環(huán)比+1.3%，低硫環(huán)比-0.3%。
行情研判：燃料油單邊價(jià)格跟隨原油價(jià)格震蕩。價(jià)差方面，低硫裂解隨著自身基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)及柴油裂解支撐上行而上行，短期預(yù)計(jì)穩(wěn)定回升，中期隨著冬季季節(jié)性發(fā)電需求進(jìn)一步加強(qiáng)有較大上漲空間。但在歐洲天然氣儲(chǔ)存量高和近期天氣預(yù)報(bào)溫和的背景下存在冷冬需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)汽油裂解低位給低硫裂解以壓力。內(nèi)盤低硫由于國內(nèi)配額第五次下發(fā)，配額更加充足，產(chǎn)量穩(wěn)定，較外盤維持弱勢(shì)，內(nèi)外價(jià)差維持低位。高硫市場(chǎng)供應(yīng)端持續(xù)承壓，高硫裂解維持在極低位波動(dòng)，無反彈預(yù)期。高低硫價(jià)差突破300后短期高位震蕩，中期仍有上漲空間，天然氣價(jià)格雖下跌但仍維持高位，脫硫成本高位支撐高低硫價(jià)差。
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