>> 興業(yè)證券-房地產(chǎn)行業(yè)：行業(yè)資金環(huán)境改善，看好地產(chǎn)股機(jī)會-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
靳璐瑜,閻常銘 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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投資要點(diǎn)
近期，地產(chǎn)供需兩端政策持續(xù)落地，主要包括：
1）供給端：11月8日，“第二支箭”延期并擴(kuò)容，支持民企發(fā)債融資，特別提到包括房地產(chǎn)民企；11月9日，中債增發(fā)文接收民營房企增信需求；11月10日，交易商協(xié)會受理龍湖200億元額度；11月11日，新城控股150億元額度；
11月12日，財聯(lián)社報道《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，共涉及6個方面16條具體措施。
2）需求端：11月11日，媒體報道杭州取消認(rèn)房認(rèn)貸、二套首付由6成降至4成，首套、二套按揭利率分別降至4.1%、4.9%。
優(yōu)質(zhì)民企債券融資環(huán)境大幅改善?！暗诙Ъ毕嚓P(guān)政策保優(yōu)質(zhì)主體明顯，無論從額度上，還是方式上，都有較大力度支持。
1）額度方面，2500億雖然是民營企業(yè)總體額度，但可以預(yù)期相當(dāng)部分是地產(chǎn)；目前已公告龍湖200億額度、新城150億額度、如果全部發(fā)行成功，規(guī)模較大。遠(yuǎn)超今年前兩次支持額度。今年5-6月民營房企帶信用保護(hù)工具發(fā)債金額共39億、8-9月中債增信自持民企發(fā)債金額為68億元。另外，新城控股、龍湖集團(tuán)明年到期債券金額分別為107.0億元、118.6億元，本次如全部發(fā)行，規(guī)?？筛采w明年到期債券金額。
2）方式方面，提到擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券三種方式，新增直接買債方式。反擔(dān)保比例方面，本次根據(jù)企業(yè)信用狀況，分檔確定反擔(dān)保比例，預(yù)期對優(yōu)質(zhì)企業(yè)反擔(dān)保比例將有大幅改善。
優(yōu)質(zhì)民企債券融資功能的恢復(fù)和支持至關(guān)重要，是保優(yōu)質(zhì)主體重要一步，有利于緩解其現(xiàn)金流壓力，改善企業(yè)經(jīng)營狀況。
此外，媒體報道的央行16條，也對行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)資金環(huán)境大幅改善，包括穩(wěn)定開發(fā)貸、債券融資；開發(fā)貸信托可展期；延長房地產(chǎn)貸款集中度管理過渡期安排；保交樓融資支持盡職免責(zé)等。都是對行業(yè)供給端資金環(huán)境的改善，尤其是優(yōu)質(zhì)民企和持續(xù)受益的國企。
需求端資金環(huán)境也有改善。媒體報道杭州取消認(rèn)房認(rèn)貸，二套首付降至4成，按揭利率降至4.1%、4.9%下限；媒體報道“央行金融16條”提及“城市政策下限基礎(chǔ)上，合理確定首付比例和按揭利率”。
行業(yè)供需兩端資金環(huán)境都有改善?；仡櫧衲曜兓?，2月社融表現(xiàn)較差，新增居民貸款首次為負(fù)，3月16日六部門聯(lián)合表態(tài)“保持貸款適度增長、防范化解風(fēng)險、不擴(kuò)大房地產(chǎn)稅試點(diǎn)”；10月社融信貸大幅低預(yù)期，新增居民貸款又一次為負(fù)，近期資金支持政策頻出。地產(chǎn)信用創(chuàng)造功能仍然重要。房住不炒大基調(diào)下，地產(chǎn)政策仍有空間。
投資建議：行業(yè)資金環(huán)境大幅改善，供給端“第二支箭”延期并擴(kuò)容，支持民企債券融資；需求端核心城市資金環(huán)境也有改善。看好融資受益的優(yōu)質(zhì)民企，也持續(xù)看好供給側(cè)改革受益標(biāo)的。推薦新城控股、金地集團(tuán)、保利發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、濱江集團(tuán)、萬科A、招商積余、南山控股等。
風(fēng)險提示：大幅度收緊按揭等居民杠桿，信用風(fēng)險加劇。
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