>> 華創(chuàng)證券-傳媒行業(yè)周觀察：《流浪地球2》定檔23年春節(jié)檔，八部門聯(lián)合印發(fā)《戶外運動產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 2982KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一周市場回顧：上周傳媒（申萬）指數(shù)整體上漲4.49%，同期滬深300指數(shù)整體上漲0.56%，板塊跑贏滬深300指數(shù)3.93%，位列所有板塊第3位。截至周五，傳媒（申萬）指數(shù)市盈率為30.19，低于歷史均值42.46（2015年至今）；當前傳媒（申萬）板塊相比滬深300估值溢價率為179.99%，低于歷史估值溢價率均值218.50%。
行業(yè)事件：1）國家體育總局等八部門共同印發(fā)了《戶外運動產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》；2）Sensor Tower發(fā)布2022年10月中國手游發(fā)行商全球收入排行榜；3）中手游與PICO達成合作；4）騰訊天美與卡普空合作開發(fā)怪獵手游；5）《流浪地球2》定檔23年春節(jié)檔；6）美團陸續(xù)收縮員工規(guī)模，張鵬接替優(yōu)選平臺產(chǎn)品負責人；7）拼多多Temu美國站向商家推出物流新模式；8）TikTok任命NBA前首席營銷官Jhaveri為新任全球營銷主管。
投資觀點：建議關(guān)注新產(chǎn)業(yè)方向如XR、直播電商的行業(yè)變化和長期趨勢，同時關(guān)注疫情受損嚴重逐步走向修復的戶外廣告和線下娛樂板塊?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后，股價有較明顯回調(diào)，我們認為目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式仍有較快增長的潛力；游戲版號重啟后情緒有望回暖，今年下半年互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司有望恢復增長。看好線下廣告流量入口的長期價值，推薦分眾傳媒；看好高成長性的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺，推薦芒果超媒、騰訊控股，關(guān)注快手；看好本地生活的用戶粘性，關(guān)注美團；看好完善的生態(tài)體系提升綜合服務(wù)能力與互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管清晰化，建議重點關(guān)注阿里巴巴。
行業(yè)觀點
電影院線：22年國慶檔電影大盤承壓明顯，大盤低迷主要為內(nèi)外部因素共振導致，多地疫情反復疊加今年整體呈現(xiàn)頭部新品供給不足，且宣發(fā)預熱不足等特點，皆嚴重影響觀影意愿。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)外重點影片定檔情況，中長期關(guān)注優(yōu)質(zhì)影片供給和防疫政策邊際改善。建議關(guān)注光線傳媒，博納影業(yè)。
游戲：目前游戲行業(yè)恢復版號發(fā)放，但整體行業(yè)情況仍然相對疲軟，長期行業(yè)有望恢復增長。中短期內(nèi)強運營、出海實力突出的公司或有更好表現(xiàn)。港股推薦網(wǎng)易（新產(chǎn)品有望持續(xù)帶動業(yè)績增長，海外擴張可期）、騰訊控股（降本增效）；若版號政策持續(xù)保持較嚴趨勢，從穩(wěn)定性角度看A股推薦吉比特；若后續(xù)數(shù)量上有進一步放松，從彈性角度推薦三七、完美。
內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)：我們認為，內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換，從看重用戶增長轉(zhuǎn)為注重盈利，從PS和單用戶估值轉(zhuǎn)為注重長期穩(wěn)態(tài)利潤。分板塊來看：長視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競爭，未來會員和廣告增長有一定壓力；短視頻整體的用戶和時長增長逐漸放緩，但未來針對短視頻內(nèi)容和各種付費場景的結(jié)合仍有較大潛力，除了流量型廣告業(yè)務(wù)，電商和本地生活等場景的探索值得重點關(guān)注，關(guān)注快手（21Q3開始虧損持續(xù)改善，展望未來虧損收窄）。
電商及本地生活：宏觀經(jīng)濟沖擊下，電商行業(yè)競爭環(huán)境相對激烈，競爭優(yōu)勢從過去的追求量（活躍用戶數(shù)、消費額等）轉(zhuǎn)向追求質(zhì)（留存率、客單價等）。長期增長空間有望通過直播電商、下沉市場、跨境電商三大領(lǐng)域打開；短期內(nèi)競爭格局不會有明顯變化，頭部電商平臺注重消費者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理，優(yōu)勢依舊明顯。本地生活依然具有廣闊的市場，目前競爭環(huán)境較電商更優(yōu)，美團作為頭部玩家具備足夠強的地推、組織管理能力，競爭者短期難以通過補貼等措施搶奪市場份額。建議關(guān)注美團、阿里巴巴、京東、拼多多。
教育：高教板塊目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我們認為，即使擔憂一二級價格倒掛導致的并購意愿降低和可能的政策風險，僅考慮內(nèi)生增長，高教板塊的整體價值亦被低估。建議關(guān)注中教控股、民生教育。
風險提示：疫情不確定性增加，傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管趨嚴，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預期。
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