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海外市場觀點：海外交易主線或將轉向
　　對于海外市場，我們判斷海外股票持續(xù)單邊上行的可能性不大。一方面，市場提前了將近一個月交易通脹見頂、加息放緩的預期，海外風險資產的反彈幅度或已經對這種預期進行了充分定價。另一方面，權益資產的分子端壓力將接踵而至。從領先指標美債期限利差倒掛，到同步指標CRB商品指數(shù)即將進入三周期共振下行狀態(tài)，再到滯后指標美國CPI同比拐點初現(xiàn)，均表明全球經濟衰退或成中期交易主線。
　　A股觀點：A股在密集成交區(qū)附近震蕩，關注結構性機會
　　上周A股僅上漲0.54%，可能和3100至3200點的密集成交區(qū)有關。上周五，上證指數(shù)日內一度上攻至3117.74，但隨后回落至密集成交區(qū)下方，表明市場短線止盈意愿較為強烈。除率先突破密集成交區(qū)的醫(yī)藥行業(yè)外，近期新增計算機和消費者服務行業(yè)突破密集成交區(qū)，其結構性機會值得關注。
　　港股觀點：美債利率下行利好港股估值修復，關注港股反彈持續(xù)性
　　雖然美債收益率下行短期利好港股估值修復，但本輪經濟周期是踏著基欽周期的節(jié)奏如期復蘇還是比正常的基欽周期長，需要中觀指標的持續(xù)驗證，因此我們不建議投資者盲目追高。行業(yè)層面，我們建議關注金融業(yè)、地產建筑業(yè)等趨勢動量強、低估值、高分紅、且受益于美債收益率下行的類債性行業(yè)。
　　熱點行業(yè)模型當前持有行業(yè)為：國防軍工、機械、電子、基礎化工、通信
　　熱點行業(yè)模型通過計算行業(yè)動量和行業(yè)間關聯(lián)動量來找到當前市場的熱點行業(yè)，并對熱點行業(yè)及其相關行業(yè)進行配置。在中信一級行業(yè)中，選擇模型得分最高的5個行業(yè)構建等權多頭組合，組合自2018年以來相對行業(yè)等權基準的年化超額收益為7.42%。組合當前持有的行業(yè)為國防軍工、機械、電子、基礎化工、通信。
　　行業(yè)景氣度跟蹤：農牧、電新、電力維持高景氣，煤炭景氣大幅下滑
　　根據行業(yè)景氣度模型的最新結果，自下而上視角下，全市場景氣度大于零的一級行業(yè)個數(shù)為18個，較上個月增加2個。其中，農林牧漁、電力設備及新能源、電力及公用事業(yè)維持高景氣狀態(tài)，機械、醫(yī)藥等行業(yè)的景氣度改善高達10分。自上而下視角，農林牧漁、銀行、食品飲料、建筑、電力設備及新能源、電力及公用事業(yè)等景氣度排名靠前。此外，醫(yī)藥行業(yè)的排名位于12/30，有所提升。而煤炭行業(yè)在兩個視角下的排名均出現(xiàn)較大幅度下滑。
　　行業(yè)資金面+擁擠度跟蹤：主力資金偏好不一致，消費者服務觸發(fā)高擁擠
　　資金方面，北向資金加倉有色金屬、家電、銀行、計算機等行業(yè)，融資資金加倉醫(yī)藥、電力設備及新能源、電子、機械等行業(yè)，主要股東增持低估的金融和消費板塊，減持相對高估的周期和成長板塊?？梢娚鲜鲑Y金的偏好并不一致，當前市場分歧較大。擁擠度方面，目前消費者服務觸發(fā)高擁擠，短期風險需要關注，此外醫(yī)藥和計算機行業(yè)的擁擠度水平接近高擁擠閾值。
　　風險提示：模型根據歷史規(guī)律總結，歷史規(guī)律可能失效。金融周期規(guī)律被打破。市場出現(xiàn)超預期波動，導致?lián)頂D交易。