>> 西部證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)提價點評：提價增厚明年業(yè)績，增強渠道推新動力-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
462KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊鵬 |
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事件：11月11日，公司發(fā)布公告，鑒于當前原輔料、運輸成本等均有不同程度上漲，公司擬對42°125ML、42°265ML、42°500ML、42°750ML、52°500ML以上5款牛欄山陳釀進行調(diào)價，每箱出廠價上漲6元，本次價格調(diào)整計劃從2023年1月1日起執(zhí)行。
提價針對大單品白牛二系列，直接增厚公司收入業(yè)績。本次提價對應(yīng)單瓶出廠價提高0.5元，其中42°500ML陳釀即為公司大單品白牛二，2021年銷量占比低檔酒的64%，其余提價單品也基本劃分為低檔，根據(jù)渠道調(diào)研及公司公告測算，提價產(chǎn)品占公司總收入約60%，白牛二單瓶出廠價約8元，單品提價幅度約6%，此次提價對酒廠明年收入貢獻約3.5-4%。
提價預計在渠道內(nèi)消化，增強大商推新品動力。本次白牛二提價更多在渠道端消化，提價目的一方面是應(yīng)對成本上漲，另一方面是收縮白牛二利潤促使經(jīng)銷商加大對金標產(chǎn)品的布局，增強渠道推新動力。針對白牛二，酒廠指導各地價格達到18元，但過去并未嚴格執(zhí)行，流通成交價仍位于15-16元，根據(jù)各地經(jīng)銷商反饋，本次提價基本選擇在渠道內(nèi)部消化，終端價暫不提升，因此預計對銷量無影響。
投資建議：根據(jù)渠道調(diào)研，新國標落地后，渠道消極情緒基本消退，華東等成熟市場白牛二動銷恢復至疫情前的90%左右，中西部起步較晚地區(qū)白牛二仍有雙位數(shù)左右增長，未來20元以內(nèi)光瓶酒競爭格局優(yōu)化，白牛二有望維持小幅穩(wěn)增，新品金標兼具性價比+渠道力，堅持民酒定位、打造名酒品質(zhì)，短期可借助強大的渠道網(wǎng)絡(luò)、豐厚的渠道利潤完成第一輪鋪貨，中長期有望成為30-40元大單品。本次提價增厚公司業(yè)績，上調(diào)盈利預測，我們預計2022-2024年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.54/5.11/6.15億元，同比+148.6%/+100.8/+20.5%，維持“買入”評級。
風險提示：新國標影響超預期，新品推廣不及預期，市場競爭加劇
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