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美國(guó)CPI放緩，基數(shù)效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)：美國(guó)10月CPI超預(yù)期下行，繼6月份的頂峰后再次確認(rèn)回落趨勢(shì)：同比增速?gòu)?月的8.2%回落至7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期的7.9%；核心CPI同比增速為6.3%，比9月下行0.3%。環(huán)比方面，CPI增速為0.4%，而核心CPI增速為0.3%。環(huán)比和同比走勢(shì)的分化也反映出2021年末的高基數(shù)效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)。二手車(chē)等商品預(yù)計(jì)在高基數(shù)更早到來(lái)下保持下滑，而核心則由于房?jī)r(jià)滯后和服務(wù)粘性導(dǎo)致更慢的下行。10月基數(shù)效應(yīng)的體現(xiàn)明朗了CPI開(kāi)始穩(wěn)定走弱的趨勢(shì)，加息終值難再提升，12月放緩至50bps的概率大大增加；隨著美元和美債的頂部開(kāi)始確認(rèn)，市場(chǎng)將開(kāi)始從緊縮交易轉(zhuǎn)向。
　　防疫“二十條”突出精準(zhǔn)：11月10日，政治局常委會(huì)會(huì)議研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。相較于7月28日的政治局會(huì)議，疫情防控的表述主要有以下幾點(diǎn)變化：（一）未提及“對(duì)疫情防控和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系……要從政治上看，算政治賬”的表述。（二）強(qiáng)調(diào)“最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響”，更改了7月會(huì)議中“保證影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要功能有序運(yùn)作，該保的要堅(jiān)決保住”。（三）“科學(xué)精準(zhǔn)防控”代替了“立即嚴(yán)格防控”。（四）增加了“大力推進(jìn)疫苗、藥物研發(fā)，提高疫苗、藥物有效性和針對(duì)性”,“做好重點(diǎn)人群疫苗接種等工作，筑建疫情防控屏障”；“糾正‘層層加碼’，‘一刀切’等”；“盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序，絕不能等待觀望、各行其是”。最后，堅(jiān)持“外防輸入，內(nèi)防反彈”和“動(dòng)態(tài)清零”。
　　政策支持地產(chǎn)融資，從保項(xiàng)目轉(zhuǎn)向保優(yōu)質(zhì)主體：11月11日，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》。政策保的主體是“優(yōu)質(zhì)房企”，這可能表明如恒大這類(lèi)債務(wù)問(wèn)題較大、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)嚴(yán)重的房企仍要在市場(chǎng)化的處理方式下進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)出清，由優(yōu)質(zhì)房企接收其優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。而對(duì)于“優(yōu)質(zhì)房企”而言，16條的重點(diǎn)是發(fā)債以及其他方面的增信和存量融資的展期；在銀行等金融機(jī)構(gòu)的配合下，增信和展期將顯著改善房企的流動(dòng)性，更利于其在供給側(cè)穩(wěn)定地產(chǎn)，進(jìn)而穩(wěn)定相關(guān)的信用派生，改善合理融資需求。
　　市場(chǎng)利率上行，豬菜價(jià)格回落，大宗商品價(jià)格上升，高頻數(shù)據(jù)較弱：本周市場(chǎng)利率上行，流動(dòng)性邊際收緊但整體寬裕，降準(zhǔn)仍可期待。豬肉和蔬菜價(jià)格下行，菜價(jià)走低至歷史正常水平。原油、煤炭和鋼鐵價(jià)格回升，庫(kù)存繼續(xù)下行，政策支持下地產(chǎn)預(yù)期有所改善。交通、航運(yùn)和地產(chǎn)銷(xiāo)售繼續(xù)低于往年同期。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：疫情和防控政策超預(yù)期變化，中美歐經(jīng)濟(jì)更快下行