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鋼價(jià)平穩(wěn)，需求預(yù)期逐步修復(fù)
　　本周鋼價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)，近期主導(dǎo)商品價(jià)格的核心因素并非供需，而是預(yù)期，預(yù)期好轉(zhuǎn)尤其是疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化帶來的未來需求恢復(fù)預(yù)期推動(dòng)了鋼價(jià)底部反彈。當(dāng)前步入11月中旬，旺季即將結(jié)束背景下終端需求將逐步回落，并在春節(jié)前完全進(jìn)入冰點(diǎn)狀態(tài)。所以，未來一段時(shí)間當(dāng)期需求對商品定價(jià)權(quán)重將逐步下降，供給、宏觀預(yù)期、流動(dòng)性影響將顯著抬升。供給端，2022年由于整體終端需求較差，產(chǎn)量跟隨需求快速下降，但9月以來鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)明顯抬升，在相關(guān)部門繼續(xù)強(qiáng)調(diào)去產(chǎn)量必要性背景下未來供給端對商品的擾動(dòng)或?qū)⒕硗林貋?。而宏觀預(yù)期層面，無論是疫情防控政策的優(yōu)化還是年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都有望持續(xù)提升未來需求恢復(fù)預(yù)期，在來年開春真實(shí)需求恢復(fù)前此種樂觀預(yù)期也難以證偽，再疊加聯(lián)儲(chǔ)加息逐步放緩帶來的流動(dòng)性邊際改善，商品價(jià)格易漲難跌。具體到板塊投資，供需邊際改善預(yù)期有望帶來鋼鐵股估值修復(fù)，當(dāng)前行業(yè)庫存以及盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限，板塊處于左側(cè)布局窗口期，重點(diǎn)關(guān)注如新鋼股份、方大特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高領(lǐng)域由于景氣度下滑導(dǎo)致前期股價(jià)跌幅較大，隨著訂單修復(fù)預(yù)期提升，當(dāng)前已經(jīng)具備不錯(cuò)性價(jià)比，重點(diǎn)關(guān)注如甬金股份、中信特鋼等。
　　礦價(jià)反彈、焦價(jià)弱穩(wěn)
　?。?）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量3226.1萬噸，周環(huán)比上升325.1萬噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1822.4萬噸，周環(huán)比上升274.0萬噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量501.7萬噸，周環(huán)比下降287.9萬噸。與此同時(shí)，本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量226.81萬噸，環(huán)比下降6.01萬噸。本周礦價(jià)觸底反彈?；久嫔峡矗局芟掠武搹S虧損面積進(jìn)一步擴(kuò)大，鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量已回落至230萬噸附近，使得港口庫存疏港量繼續(xù)下降，港口庫存延續(xù)累庫。當(dāng)前鋼價(jià)絕對低位下，本周礦價(jià)反彈主要源于宏觀預(yù)期的改善，尤其是疫情防控政策優(yōu)化提升了遠(yuǎn)期需求預(yù)期，短期礦價(jià)易漲難跌。（2）焦炭：本周第三輪提降落地，焦企虧損擴(kuò)大，對后續(xù)調(diào)降抵觸情緒較大，隨著宏觀預(yù)期邊際修復(fù)，后續(xù)鋼廠或有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格短期弱穩(wěn)勢運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求上升：全國建筑鋼材成交量均值16.73萬噸，周環(huán)比下降0.2萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)322.6萬噸，周環(huán)比下降9.4萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)305.8萬噸，周環(huán)比下降13.3萬噸。
　　供應(yīng)下降：全國高爐開工率（247家）77.21%，周環(huán)比下降1.56pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率70.44%，周環(huán)比下降2.63pct。五大品種全國周產(chǎn)量共940.4萬噸，環(huán)比下降18.2萬噸。
　　盈利表現(xiàn)虧損：熱軋板噸毛利-66元，環(huán)比上升99元；冷軋板噸毛利-319元，環(huán)比上升48元；螺紋噸毛利-77元，環(huán)比上升44元；中厚板噸毛利-192元，環(huán)比上升34元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。