久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行情回顧：探底回升，低配再降。截至10月31日，申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)較年初下跌24.26%，跑輸滬深300指數(shù)4.72個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第22位；市盈率38.82倍，處于自2017年以來約19.84%分位值，較10月低點(diǎn)回升24.18%。2022年三季度末基金重倉申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)的持股市值占重倉股總市值的2.93%，季度環(huán)比增加0.33個(gè)百分點(diǎn)，較標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配2.34個(gè)百分點(diǎn)，低配幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　◆業(yè)績綜述：景氣邊際回暖，盈利壓力猶存。1）前三季度收入增速回落，利潤收縮明顯。受國內(nèi)疫情散發(fā)頻發(fā)影響，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)受阻、市場需求階段性縮減等多方因素致使板塊整體收入增長承壓，同比增長4.76%，較上年同期增速下滑14.65個(gè)百分點(diǎn)；在營收增速減緩的情況下，毛利率降低與費(fèi)用增加的雙重壓力使得板塊整體利潤空間被壓縮，歸母凈利潤同比減少43.69%，較上年同期增速下滑49.32個(gè)百分點(diǎn)，扣非凈利潤同比減少43.93%，較上年同期增速下滑59.06個(gè)百分點(diǎn)。2）第三季度收入增速回暖，利潤降幅擴(kuò)大。隨著三季度疫情擾動(dòng)影響減弱，板塊整體營收同比增長1.83%，較二季度零增速小幅回升；在毛利率同比下降1.18%、期間費(fèi)用率同比上升0.99%的情況下，歸母凈利潤同比減少53.67%，較二季度降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。3）細(xì)分板塊業(yè)績表現(xiàn)分化。前三季度，收入端，多數(shù)板塊實(shí)現(xiàn)增長，僅能源IT增速提升；利潤端，僅智能制造實(shí)現(xiàn)增長，板塊普遍出現(xiàn)收縮。第三季度，收入端，能源IT、教育IT表現(xiàn)突出，多數(shù)板塊增速下行；利潤端，智慧城市、能源IT表現(xiàn)亮眼，多數(shù)板塊降幅超17%。
　　◆賽道分析：1）信創(chuàng)：推進(jìn)節(jié)奏或?qū)⑻崴?，景氣周期有望重啟。今年受黨政信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏影響，產(chǎn)業(yè)鏈部分公司短期業(yè)績承壓，但積極拓展行業(yè)市場的公司則獲得較好增長，行業(yè)信創(chuàng)正處于接棒發(fā)力期。我們看好后續(xù)黨政信創(chuàng)從電子公文向電子政務(wù)替換、從省市級(jí)向區(qū)縣級(jí)下沉的需求釋放，同時(shí)行業(yè)信創(chuàng)從八大行業(yè)向N個(gè)行業(yè)滲透、應(yīng)用場景從外圍向核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)延伸，伴隨國資企業(yè)全面落實(shí)國產(chǎn)替代，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)景氣有望在明年重拾高增勢頭。2）智能汽車：景氣依舊，成長可期。當(dāng)前智能汽車市場需求持續(xù)擴(kuò)張，智能化配置率大幅提升，產(chǎn)業(yè)依然處于高成長周期，高階自動(dòng)駕駛滲透率仍然較低，且隨著低階量產(chǎn)成本不斷下探，整體滲透率有望加速提升。在今年汽車行業(yè)受多重不利因素影響下，產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍公司業(yè)績依然維持著高增態(tài)勢。各公司積極推進(jìn)產(chǎn)品迭代，隨著配套車型上市放量，四季度業(yè)績?cè)鏊儆型M(jìn)一步加快。3）金融IT：長期趨勢明晰，靜待業(yè)績反轉(zhuǎn)。受益金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求釋放，金融IT公司營收整體保持著良好增勢，但盈利分化明顯。三季度部分公司經(jīng)營情況邊際向好，盈利能力逐步恢復(fù)。金融IT是具備高確定性的內(nèi)需行業(yè)，隨著資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，疊加金融信創(chuàng)進(jìn)入全面推廣以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，行業(yè)景氣有望持續(xù)提升，在疫情擾動(dòng)邊際減弱后，產(chǎn)業(yè)鏈公司將迎來業(yè)績拐點(diǎn)。
　　◆投資建議：維持“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。盡管當(dāng)前板塊估值與基金持倉有所回升，但仍處于歷史底部區(qū)間。自10月以來計(jì)算機(jī)板塊快速反彈，我們認(rèn)為，隨著疫情擾動(dòng)影響減弱，招投標(biāo)進(jìn)度及生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)將恢復(fù)常態(tài)，建議關(guān)注兼具長期空間與業(yè)績反轉(zhuǎn)的賽道：1）信創(chuàng)：金山辦公、中國軟件；2）智能汽車：德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)。3）金融IT：恒生電子。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；疫情反復(fù)超預(yù)期；上游供給惡化；下游需求疲弱等。