>> 海通證券-極米科技(688696)單季度收入利潤承壓，研發(fā)投入繼續(xù)增加-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀 |
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公司發(fā)布2022Q3季報。公司前三季度實現(xiàn)營收28.82億元，同比增長9.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.3億元，同比增長9.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.75億元，同比增長4.79%。其中單3季度看，實現(xiàn)營收8.46億元，同比下滑11.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤6020萬元，同比下滑44.01%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4298萬元，同比下滑49.16%。
單季度毛利率同比下滑，研發(fā)費用率及管理費用率提升較多，最終單季度凈利率下滑。公司3季度毛利率同比下行2.06pct至35.75%。銷售費用率/研發(fā)費用率/管理費用率分別達15.03%/10.70%/4.37%，同比-3.64pct/+4.12pct/+2.11pct。最終歸母凈利率同比下行4.12pct至7.11%。前三季度來看，累計毛利率同比-0.17pct至37%，銷售費用率/研發(fā)費用率/管理費用率分別達14.27%/9.9%/3.73%，同比-2.25pct/+3.26pct/+1.05pct。前三季度累計歸母凈利率達11.43%，同比+0.08pct。
今年以來投影市場體現(xiàn)出LCD產(chǎn)品高增，DLP產(chǎn)品承壓的態(tài)勢。根據(jù)Runto洛圖科技觀研微信公眾號數(shù)據(jù)，第三季度投影市場銷量128.2萬臺，同比增長35%，其中DLP產(chǎn)品銷量同比下降了27%，線上銷量占比僅剩30%，份額同比下降23.4pct。LCD產(chǎn)品以較低的價格和較低的進入門檻，不斷吸引著新品牌的進入。而就DLP市場來看，市場繼續(xù)向頭部集中。極米在DLP市場以超40%的份額穩(wěn)居首位，遙遙領(lǐng)先于其它品牌。
盈利預測及投資建議。我們認為作為傳統(tǒng)平板電視的替代與補充，消費級投影機受益于終端消費升級及現(xiàn)實需求的大屏化，未來滲透率仍有較大提升空間。公司作為國內(nèi)投影設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)端及品牌端均具備累積優(yōu)勢，有望維持收入利潤的快速增長。我們預計2022-2024年公司實現(xiàn)凈利潤5.25億元，6.09億元及7.44億元，給予公司2022年25-30xPE估值，對應合理價值區(qū)間為187.5元-225元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。（1）核心零部件外購風險。（2）行業(yè)競爭加劇風險。
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