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事件：本周五，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，提出進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。隨著這些措施的落地執(zhí)行，跨區(qū)域的人員流動(dòng)和物資調(diào)度更加暢通，部分建筑子版塊的經(jīng)營或迎來顯著改善：
　　1）業(yè)務(wù)聚焦國內(nèi)核心城市或文旅板塊，近兩年?duì)I收大幅下滑的公司。在眾多建筑企業(yè)中，建筑國央企憑借廣泛的市場布局和業(yè)務(wù)集中在重大基礎(chǔ)設(shè)施，經(jīng)營在疫情局部爆發(fā)中受到的影響較少；部分園林和裝飾行業(yè)的企業(yè)，因?yàn)橄掠慰蛻糍Y金短缺，應(yīng)收賬款回收壓力大，主動(dòng)收縮相關(guān)業(yè)務(wù)的簽約和執(zhí)行，收入規(guī)模顯著縮水；但也有少量專業(yè)類工程公司，業(yè)務(wù)或聚焦在一二線城市，或集中在文旅體育等偏消費(fèi)板塊，在過去幾年中，正常的生產(chǎn)經(jīng)營受到明顯拖累，營收和盈利能力同樣出現(xiàn)大幅下滑。隨著疫情防控更加精準(zhǔn)化，各地項(xiàng)目停工、緩工的現(xiàn)象將有所減少，以豪爾賽為代表的在細(xì)分領(lǐng)域保持較大競爭力的公司，有望迎來顯著的經(jīng)營彈性。
　　2）海外收入占比較高，跨國費(fèi)用支出較多的公司。由于海外國家面對(duì)疫情普遍處于躺平狀態(tài)，近兩年跨國別商業(yè)活動(dòng)顯著減少，導(dǎo)致海外項(xiàng)目從業(yè)務(wù)獲取-商務(wù)洽談-訂單中標(biāo)-落地執(zhí)行的周期明顯拉長，再加上國內(nèi)施工人員出國程序繁瑣疊加海外施工現(xiàn)場防疫成本居高不下，國際業(yè)務(wù)收入和毛利率均受到較大拖累。展望未來，隨著國際間交流重歸頻繁，以中工國際、米奧會(huì)展為代表的海外企業(yè)亦將迎來經(jīng)營復(fù)蘇。
　　3）收入相對(duì)集中在華東、華南地區(qū)的公司。近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)疫情時(shí)有發(fā)生，有些企業(yè)雖然業(yè)務(wù)遍布全國，但收入在華東、華南等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域占比較高，在疫情高發(fā)期間也會(huì)受到較大影響，比如2季度鴻路鋼構(gòu)、蘇文電能、華鐵應(yīng)急、上海建工等公司，項(xiàng)目施工和結(jié)算都不同程度上有所放緩。隨著四季度施工旺季展開，在今年基建到位資金相對(duì)充裕的背景下，這些企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)值得期待。
　　投資建議：我們建議關(guān)注中長期賽道景氣、短期間接受益穩(wěn)增長的蘇文電能（300982.SZ）、鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、中國電建（601669.SH）、志特新材（300986.SZ）和華鐵應(yīng)急（603300.SH），以及需求即將面臨好轉(zhuǎn)的豪爾賽（002963.SZ）、中工國際(002051.SZ)、中鋼國際（000928.SZ）等公司。此外，伴隨著地產(chǎn)融資端再迎利好，消費(fèi)者和投資者的信心有望得到提振，可關(guān)注具有核心競爭力的地產(chǎn)鏈龍頭中國建筑（601668.SH）、華陽國際（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。