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核心觀點(diǎn)
　　破曉已至，進(jìn)入“N”字第二筆：本周國(guó)務(wù)院公布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施、房地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼、疊加美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)信心大幅回暖。盡管三季度計(jì)算機(jī)板塊在收入和利潤(rùn)增速上并未出現(xiàn)顯著拐點(diǎn)，但市場(chǎng)預(yù)期在前述宏觀政策的催化下，已發(fā)生了顯著的正向變化。我們認(rèn)為此前壓制計(jì)算機(jī)板塊的堵點(diǎn)正在加速化解，表現(xiàn)在1）信創(chuàng)打開市場(chǎng)空間，國(guó)產(chǎn)龍頭加速創(chuàng)新、2）“二十條措施”出臺(tái)，疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化、3）“泛信創(chuàng)”、“泛安全”、硬科技投資主線確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇箭在弦上。盡管三季度行業(yè)在收入和利潤(rùn)增速上依然處于磨底狀態(tài)，但已出現(xiàn)明顯的正向邊際改善，我們有信心看到計(jì)算機(jī)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)诿髂瓿霈F(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)。此外，第三季度的計(jì)算機(jī)板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比開始上行，但仍處于低配水平（-0.44%），未來隨著“三擊”邏輯的拉鋸式演繹，第一階段的“N”字第三筆依然有望看到機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流入。據(jù)此，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦三條主線：“泛信創(chuàng)”/“泛安全”/硬科技、工業(yè)智能化/工業(yè)軟件、智能駕駛。
　　把握產(chǎn)業(yè)主航道，聚焦“泛信創(chuàng)”/“泛安全”/硬科技、工業(yè)智能化/工業(yè)軟件、智能駕駛賽道：1）“泛信創(chuàng)”/“泛安全”/硬科技：內(nèi)涵豐富，時(shí)代主線。狹義的信創(chuàng)賽道政策導(dǎo)向確定性強(qiáng)，央國(guó)企市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化有望進(jìn)入高景氣，關(guān)注納思達(dá)、中國(guó)軟件、太極股份、海光信息、中科曙光、龍芯中科；網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)需求觸底，底部雙擊可期，建議關(guān)注奇安信、安恒信息、深信服、啟明星辰、中孚信息；SaaS板塊收入保持快速增長(zhǎng)，2023年利潤(rùn)有望釋放，建議關(guān)注金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、廣聯(lián)達(dá)；醫(yī)療IT全民健康信息化大勢(shì)所趨，是精準(zhǔn)防控核心，建議關(guān)注衛(wèi)寧健康、嘉和美康；政務(wù)IT政策導(dǎo)向明確，政務(wù)數(shù)字化大勢(shì)所趨，建議關(guān)注德生科技、博思軟件、新點(diǎn)軟件、中科江南；電子測(cè)試儀器賽道保持高景氣，貼息貸款加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，儀器設(shè)備招標(biāo)顯著放量，建議重點(diǎn)關(guān)注普源精電、坤恒順維、鼎陽科技、優(yōu)利德；軍工及地理信息化賽道在特殊的地緣沖突背景下重要性提升，信息化投入不斷加碼，建議關(guān)注華如科技、航天宏圖、佳緣科技、中科星圖。2）工業(yè)智能化/工業(yè)軟件：長(zhǎng)坡厚雪，國(guó)產(chǎn)替代。工業(yè)智能化：制造業(yè)周期底部將至，工業(yè)智能賽道長(zhǎng)坡厚雪，建議關(guān)注奧普特、中控技術(shù)、柏楚電子、容知日新；工業(yè)軟件：高壁壘的國(guó)產(chǎn)替代核心賽道，成長(zhǎng)可期，建議關(guān)注中望軟件、華大九天、概倫電子等。3）智能駕駛：風(fēng)險(xiǎn)釋放，靜待花開。政策持續(xù)支持賽道發(fā)展，市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)因素已逐步強(qiáng)化，疫情防控政策向精準(zhǔn)防疫轉(zhuǎn)化，消費(fèi)有望轉(zhuǎn)向邊際復(fù)蘇，英偉達(dá)推出A800替代A100，短期擾動(dòng)消除。建議關(guān)注德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、均勝電子、經(jīng)緯恒潤(rùn)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。