>> 財通證券-金屬&新材料行業(yè)周報：美國加息預(yù)期放緩，金屬價格上漲-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
財通證券 |
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推薦 |
作者： |
田源 |
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核心觀點：本周美國CPI同比上漲7.7%，低于市場預(yù)期的7.9%，美元大跌。同比高基數(shù)背景下，市場預(yù)計今冬美CPI將進入下行階段。國內(nèi)方面防疫新規(guī)出爐，央行2500億再貸款支持民營房企融資等一系列積極因素提振市場信心。短期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟的悲觀預(yù)期有望持續(xù)修復。金屬板塊迎來階段性上行。但10月國內(nèi)信貸與社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期也意味著當前宏觀壓力仍存，經(jīng)濟下行風險和央行降準預(yù)期交織。未來反彈持續(xù)程度還是圍繞金屬的基本面展開演繹。
貴金屬：金銀-加息預(yù)期放緩拉動貴金屬價格。本周美國10月CPI增速回落程度好于市場預(yù)期，從分項來看，除房屋租金外，能源、核心服務(wù)、醫(yī)療等分項同比均持續(xù)下降。市場預(yù)期此后美聯(lián)儲歷次加息幅度或?qū)⒎啪彛?2月加息50bps概率較高。美元指數(shù)因此大幅下跌。目前市場的關(guān)注核心從加息速度轉(zhuǎn)向加息持續(xù)時間及終端利率。由于美國21年11月及12月的CPI同比分別為6.8%和7%，在較高的基數(shù)下，年內(nèi)CPI繼續(xù)下滑到7%以下成為可能。同時俄烏沖突持續(xù)，地緣政治風險仍存，購買金價避險需求熱烈。短期貴金屬價格處于上行通道，后市仍將關(guān)注歐美PMI，CPI，大小非農(nóng)就業(yè)率等情況。
工業(yè)金屬：銅-銅礦供應(yīng)偏緊，庫存低位支撐價格。宏觀方面美國通脹壓力緩解，美元走弱帶動銅價上行。供應(yīng)端，南美礦端出現(xiàn)供應(yīng)干擾，主要銅礦面臨生產(chǎn)中斷的危機，擔憂情緒上升。庫存端，LME的銅庫存繼續(xù)下降，而注銷倉單占比維持在51.68%的相對高位，暗示LME庫存銅還有更多流出風險，短期內(nèi)銅價可能有擠倉沖高機會；下游需求方面，近期國內(nèi)由于銅價走高導致訂單相對偏弱，工廠開工水平與之前持平。周五防疫新規(guī)發(fā)布后，下游市場將回暖，需求邊際加強，維持謹慎看多觀點。鋁-冬季減產(chǎn)壓力上升，下游需求偏冷。供應(yīng)端，海外罷工和事故影響，鋁廠減產(chǎn)，國際供應(yīng)降低，高成本背景下，歐洲鋁廠減產(chǎn)風險依舊。國內(nèi)本周電解鋁開工4026.6萬噸，比上周增加8.2萬噸，未來電解鋁變化有限。中期來看，國內(nèi)冬季枯水期將近，電解廠商有減產(chǎn)計劃。貴州、河南地區(qū)仍有減產(chǎn)降負荷計劃，四川地區(qū)復產(chǎn)速度較慢，且部分企業(yè)已停止復產(chǎn)進程。需求端，以往數(shù)周疫情持續(xù)影響，部分站臺運輸依舊困難，影響下游生產(chǎn)及需求。防疫新規(guī)出爐后下游生產(chǎn)活動預(yù)計回暖，疊加央行房地產(chǎn)扶持政策，庫存有望繼續(xù)去化，對鋁價形成支撐。
能源金屬：鋰-新能源車高需持續(xù)，鋰礦供不應(yīng)求。鋰方面，本周碳酸鋰價格繼續(xù)上行，本周繼續(xù)上漲。供給端方面，天氣轉(zhuǎn)涼鹽湖端廠家產(chǎn)量會受到影響，同時供暖季限氣產(chǎn)量也會有所下滑；疫情反復導致交通運輸受阻，市面上現(xiàn)貨流通量極少，低價貨源難尋。需求端，下游磷酸鐵鋰市場價格高位運行，當前正值新能源汽車年末備貨沖量節(jié)點，下游動力端、儲能端采購需求維持高位，電池廠采購意愿較高。市場出現(xiàn)買漲惜售心態(tài)，預(yù)測短期內(nèi)價格還將上升。
相關(guān)標的：能源金屬—華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、廣晟有色、盛和資源、中國稀土；貴金屬：赤峰黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；金屬加工—海亮股份、博威合金
風險提示：疫情反復，經(jīng)濟下行風險；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風險；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期風險；海外地緣政治風險。
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