>> 財通證券-酒店餐飲行業(yè)酒店板塊2022年三季報總結(jié)：業(yè)績環(huán)比改善，境外強(qiáng)勢修復(fù)-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績環(huán)比修復(fù)，個股表現(xiàn)分化。龍頭業(yè)績符合預(yù)期，錦江/首旅分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.60/0.53億元，分別同比+73.5%/-11.6%，其中錦江盧浮、首旅均同比轉(zhuǎn)盈。君亭實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.11億元，同比+48.9%，主要系杭州商旅市場反彈，同時8月長線跨省游受疫情影響，本地游、周邊游需求升溫，但是22Q3成都受短暫封控，預(yù)計成都Pagoda仍小幅虧損。金陵飯店超預(yù)期修復(fù)，主要系暑期南京周邊地區(qū)疫情相對平穩(wěn)，婚宴及商旅需求驅(qū)動下，酒店業(yè)務(wù)良好修復(fù)。
境內(nèi)邊際改善，境外強(qiáng)勁修復(fù)。境內(nèi)來看，22Q3華住/君亭/錦江/首旅RevPAR分別恢復(fù)至19年同期的90%/87%/80%/67%，華住經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復(fù)亮眼，主要系華東地區(qū)商旅及休閑需求快速修復(fù)，首旅主要受門店結(jié)構(gòu)影響，輕管理占比提升一定程度上拉低整體RevPAR水平，如果剔除輕管理和管理輸出門店，整體RevPAR修復(fù)至19年同期的72%。22Q3錦江、華住境外業(yè)務(wù)RevPAR均超疫情前水平，分別恢復(fù)至19年同期的109%/102%，主要是旅行限制放開及高通脹率推高ADR水平。
龍頭穩(wěn)步拓店，聚焦精益增長。22Q3錦江/華住/首旅單季新開361/430/279家，去年同期分別新開485/482/325家，華住基本維持與去年同期的開店速度，表現(xiàn)亮眼。凈開店方面，單Q3錦江/華住分別+276/+226家，22Q2分別+218/+188家，環(huán)比提速。21Q3以來龍頭均不同程度對門店結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，集中清退了不符合門店質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的品牌及門店。截止22Q3華住怡萊品牌已完全清退，Pipeline重回上升通道。首旅凈關(guān)店主要系清退124家管理輸出門店，剔除這部分影響，首旅前三季度凈增96家門店。
投資建議：酒店行業(yè)邏輯仍為疫后業(yè)績高彈性復(fù)蘇+連鎖化率提升，短期建議關(guān)注防疫政策調(diào)整預(yù)期下的商旅需求恢復(fù)情況。建議關(guān)注國內(nèi)市占率高的頭部酒店標(biāo)的：錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）；布局度假酒店的成長性標(biāo)的：君亭酒店（301073.SZ）；以及民族高端酒店龍頭：金陵飯店（601007.SH）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情反復(fù)；需求恢復(fù)不及預(yù)期；拓店不及預(yù)期
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