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消費(fèi)刺激政策拉動(dòng)Q3銷量高增長(zhǎng)，板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異：Q3疫情轉(zhuǎn)好以及汽車消費(fèi)刺激政策的推出，汽車行業(yè)Q3實(shí)現(xiàn)銷量741.37萬(wàn)輛，同比+29.40%，銷量同比大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)同比大增。Q3汽車及零部件行業(yè)營(yíng)收8901.07億元，同比+22.32%，歸母凈利潤(rùn)305.18億元，同比+36.39%。展望Q4，我們認(rèn)為汽車板塊有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)：1）疫情對(duì)產(chǎn)銷的影響趨弱，行業(yè)產(chǎn)銷回歸正常水平，疫情期間損失的產(chǎn)銷有望在Q3和Q4得到填補(bǔ)；2）芯片供應(yīng)逐步緩解，缺芯對(duì)產(chǎn)銷的制約有望逐步解除；3）汽車消費(fèi)刺激政策或?qū)⒃谀甑壮霈F(xiàn)變化，預(yù)計(jì)會(huì)在Q4拉動(dòng)汽車消費(fèi)整體向上；4）經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈充分的傳導(dǎo)，部分原材料價(jià)格高企的影響已經(jīng)通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況有望逐步好轉(zhuǎn)。
　　乘用車、零部件、兩輪車業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)，商用車業(yè)績(jī)筑底：受益于乘用車Q3銷量同比高增長(zhǎng)，乘用車與零部件細(xì)分板塊Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，其中Q3乘用車行業(yè)營(yíng)收4397.08億元，同比+36.93%；歸母凈利潤(rùn)150.06億元，同比+44.14%。Q3零部件行業(yè)營(yíng)收2833.10億元，同比+20.21%；歸母凈利潤(rùn)141.10億元，同比+44.93%。Q3兩輪車銷量量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)兩輪車板塊業(yè)績(jī)延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，Q3摩托車及其他子行業(yè)營(yíng)收253.53億元，同比+29.87%；歸母凈利潤(rùn)19.00億元，同比+80.99%。受商用車景氣度下滑的影響，商用車板塊Q3業(yè)績(jī)筑底，Q3商用車行業(yè)營(yíng)收676.41億元，同比-6.19%；歸母凈利潤(rùn)-8.52億元，同比-190.01%。
　　新能源汽車銷量保持同比高增長(zhǎng)，智能化、電動(dòng)化帶來(lái)投資機(jī)遇：Q3新能源汽車銷量保持同比高增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷量196.66萬(wàn)輛，同比+107.22%；其中新能源乘用車銷量187.94萬(wàn)輛，同比+107.96%，新能源乘用車的滲透率達(dá)到了28.34%，同比+9.72pp。我們認(rèn)為汽車行業(yè)智能化、電動(dòng)化變革帶來(lái)了行業(yè)的投資機(jī)遇，重點(diǎn)投資主題包括三電、域控制、輕量化底盤(pán)、一體化壓鑄、線控底盤(pán)、智能座艙、智能駕駛等。
　　投資建議：Q3重卡板塊底部確立，Q4開(kāi)始基本面有望逐季度改善，當(dāng)前估值安全邊際高，增長(zhǎng)彈性大，推薦重卡整車龍頭中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、中集車輛；我們推薦受益于汽車行業(yè)智能化、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，同時(shí)估值安全邊際較高的精鍛科技、常熟汽飾、繼峰股份；我們看好智能電動(dòng)領(lǐng)域的零部件龍頭拓普集團(tuán)、伯特利；我們看好自主品牌整車龍頭吉利汽車、比亞迪、長(zhǎng)安汽車和長(zhǎng)城汽車以及兩輪車龍頭雅迪控股和愛(ài)瑪科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。