>> 中銀證券-汽車(chē)行業(yè)2022年三季報(bào)綜述：Q3業(yè)績(jī)回暖，行業(yè)漸入佳境-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1528KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱朋 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
汽車(chē) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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汽車(chē)行業(yè)上市公司公布了2022三季報(bào)，我們根據(jù)申萬(wàn)汽車(chē)二級(jí)行業(yè)分為乘用車(chē)、卡車(chē)、客車(chē)、零部件、銷(xiāo)售及服務(wù)、其它交運(yùn)設(shè)備等六大子板塊進(jìn)行分析。我們預(yù)計(jì)全年隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及政策助力，乘用車(chē)銷(xiāo)量有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，商用車(chē)銷(xiāo)量有望逐步恢復(fù)，新能源銷(xiāo)量將延續(xù)高增長(zhǎng)，汽車(chē)行業(yè)乘用車(chē)、零部件及其他交運(yùn)設(shè)備營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)有望增長(zhǎng)，主要公司業(yè)績(jī)逐步改善，建議持續(xù)布局。
前三季度汽車(chē)銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)，三季度乘用車(chē)增長(zhǎng)顯著。2022前三季度國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售各類(lèi)汽車(chē)1947.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.4%；Q3銷(xiāo)售741.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.3%。其中乘用車(chē)前三季度銷(xiāo)售1698.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.2%，Q3銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)36.6%；商用車(chē)前三季度銷(xiāo)售248.4萬(wàn)輛，同比下降34.2%，其中卡車(chē)Q3銷(xiāo)量同比下降11.1%，客車(chē)Q3銷(xiāo)量同比下降9.2%，降幅環(huán)比收窄。新能源汽車(chē)前三季度銷(xiāo)售456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)109.9%，Q3同比增長(zhǎng)106.9%。汽車(chē)出口保持強(qiáng)勢(shì)，前三季度出口211.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.5%，其中Q3同比增長(zhǎng)68.5%。三季度乘用車(chē)受疫情緩解及刺激政策影響銷(xiāo)量恢復(fù)明顯，預(yù)計(jì)全年隨著國(guó)內(nèi)刺激政策持續(xù)、疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，乘用車(chē)銷(xiāo)量將快速增長(zhǎng)但格局較為分化，商用車(chē)銷(xiāo)量將逐步恢復(fù)，新能源銷(xiāo)量將延續(xù)高增長(zhǎng)。
前三季度乘用車(chē)、零部件、其他交運(yùn)設(shè)備各板塊營(yíng)收及利潤(rùn)同比高速增長(zhǎng)，降幅逐漸收窄，商用車(chē)營(yíng)收降幅收窄且利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。乘用車(chē)、零部件、其它交運(yùn)設(shè)備板塊營(yíng)收及利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，主要是由于乘用車(chē)及摩托車(chē)等銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。卡車(chē)、客車(chē)、板塊營(yíng)收降幅收窄，利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，主要是由于疫情影響嚴(yán)重，物流運(yùn)輸困難，加之缺芯及同年基數(shù)較低等因素影響所致。展望四季度，銷(xiāo)售旺季到來(lái)，加上中央購(gòu)置稅減免、多地汽車(chē)消費(fèi)刺激政策落地，芯片短缺問(wèn)題逐步緩解，原材料價(jià)格緩和，后續(xù)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有望持續(xù)增長(zhǎng)，并開(kāi)啟新一輪車(chē)市復(fù)蘇周期，汽車(chē)行業(yè)乘用車(chē)、零部件、其它交運(yùn)設(shè)備除商用車(chē)外各板塊營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
前三季度整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，三季度增幅明顯。申萬(wàn)汽車(chē)板塊主要上市公司中，2022前三季度營(yíng)業(yè)總收入同比增幅均值為7.8%，中值為4.7%；Q3營(yíng)業(yè)總收入同比增幅均值為24.7%，中值為19.4%；2022前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅均值為-4.8%，中值為-9.9%；Q3歸母凈利潤(rùn)同比增幅均值為20.2%，中值為18.5%。乘用車(chē)銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)，大多數(shù)公司Q3收入實(shí)現(xiàn)上漲，比亞迪等利潤(rùn)同比高速增長(zhǎng)?？ㄜ?chē)板塊受銷(xiāo)量降幅收窄影響，Q3收入均同比下降但江鈴汽車(chē)和福田汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。客車(chē)板塊整體銷(xiāo)量降幅收窄，除宇通客車(chē)Q3收入同比下降外，其余營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)。零部件板塊受汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)影響，大部分公司Q3營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，文燦股份、繼峰股份、奧特佳、松芝股份、科博達(dá)、均勝電子、新泉股份、銀輪股份、愛(ài)柯迪、廣東鴻圖、精鍛科技等Q3歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；但萬(wàn)里揚(yáng)、保隆科技等Q3歸母凈利潤(rùn)有所下滑。Q3疫情緩解，消費(fèi)刺激政策影響顯著，汽車(chē)銷(xiāo)量及出口快速增加，整體收入及業(yè)績(jī)恢復(fù)明顯。隨著后續(xù)銷(xiāo)量有望繼續(xù)增長(zhǎng)及原材料價(jià)格緩和，主要公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善，建議關(guān)注產(chǎn)品周期向上的車(chē)企及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
投資建議：
整車(chē)：乘用車(chē)銷(xiāo)量回暖但車(chē)企分化加劇，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)，關(guān)注廣汽集團(tuán)。
零部件：近期汽車(chē)銷(xiāo)量回暖，原材料價(jià)格有所緩和，看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、精鍛科技、福耀玻璃、寧波華翔、文燦股份、廣東鴻圖、保隆科技、中鼎股份，關(guān)注繼峰股份、泉峰汽車(chē)等。
新能源：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2022年有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益新技術(shù)、特斯拉及大眾MEB國(guó)產(chǎn)的拓普集團(tuán)、均勝電子，關(guān)注旭升股份、三花智控等。
智能網(wǎng)聯(lián)：ADAS及智能座艙快速滲透，華為小米等加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。推薦拓普集團(tuán)、伯特利、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)，關(guān)注光庭信息、湘油泵等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）原材料短缺及漲價(jià)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)。
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