>> 華金證券-稀土及磁性材料行業(yè)新能源汽車磁材篇：景氣下游疊加頭部企業(yè)產(chǎn)能擴張，磁材賡續(xù)前行-221101
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1973KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
劉荊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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磁性材料在新能源汽車中重要性凸顯：新能源汽車的蓬勃發(fā)展給磁性材料帶來巨大的發(fā)展空間，從未來的下游占比以及增長率來看，已經(jīng)成為磁材的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域之一，磁材同時也成為新能源汽車電動化、智能化不可或缺的一部分。其中永磁中釹鐵硼永磁由于其性能優(yōu)越應(yīng)用廣泛、金屬磁粉芯符合大功率大電流的發(fā)展趨勢，未來增長空間廣闊。
高性能釹鐵硼與中高牌號硅鋼增速達39.51%/56.21%：永磁同步電機具有節(jié)能高效、調(diào)速性能優(yōu)越、體積小、重量輕、結(jié)構(gòu)簡單的優(yōu)點，核心部件為定子、轉(zhuǎn)子，應(yīng)用的磁性材料主要為硅鋼和高性能釹鐵硼，分別占整車成本的4.5%和3%，微特電機因其在汽車上位置、結(jié)構(gòu)和作用各有不同，鋁鎳鈷磁體、釤鈷磁體、鐵氧體以及釹鐵硼磁材都有應(yīng)用，我們認(rèn)為對于新能源汽車上性能要求較高，工作環(huán)境相對穩(wěn)定的微特電機高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁體有比較優(yōu)勢，滲透率會進一步提升，對于自動車窗、電動調(diào)節(jié)座椅、雨刮器等部分，中低檔鐵氧體將被高檔永磁鐵氧體取代。
合金軟磁粉芯與鐵氧體軟磁需求量CAGR達41.71%/34.30%：軟磁材料主要是作為電感器、變壓器、扼流圈、濾波器中的磁芯，應(yīng)用在車載DC/DC變換器、充電樁、OBC車載充電機等部件，發(fā)揮調(diào)節(jié)電壓、濾波、儲能等作用。軟磁鐵氧體在汽車電子中需求最多，應(yīng)用最廣，但EV、HEV所用的技術(shù)含量較高的鐵氧體產(chǎn)品，大多為日本和歐美等先進鐵氧體廠家壟斷。金屬軟磁粉芯在800V高壓平臺趨勢下受益較多，存量下替代部分要求功率要求較高的電感元器件，增量下受益于為兼容400V充電方案而新增的升壓充電裝置。
充電樁保有率及直流充電樁占比提升，軟磁需求量CAGR將達47.24%：充電樁中直流充電樁由于涉及電能形式的轉(zhuǎn)換，內(nèi)部DC-DC變換環(huán)節(jié)需要使用磁性元器件調(diào)節(jié)電壓、電流輸出，而合金軟磁粉芯或低功耗鐵氧體在充電樁應(yīng)用上略有優(yōu)勢，隨著車樁比和直流充電樁占比的提升，軟磁需求量CAGR將達47.24%。
新能源汽車在高性能釹鐵硼和合金軟磁粉芯下游應(yīng)用占比預(yù)計提升13.40/8.48個百分點：根據(jù)我們測算，高性能釹鐵硼和合金軟磁粉芯年復(fù)合增長率達到39.51%/47.53%，對應(yīng)的2025年高性能釹鐵硼供需缺口為12.45萬噸，合金軟磁粉芯供需缺口為1-4.95萬噸。
從行業(yè)競爭格局來看，國內(nèi)企業(yè)在高性能釹鐵硼行業(yè)話語權(quán)逐漸提高，且國內(nèi)占比仍有提升空間，深度綁定新能源汽車大客戶的龍頭企業(yè)有望在產(chǎn)能擴張支持下進一步提高市占率。合金軟磁粉芯行業(yè)競爭更加集中，國內(nèi)龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，在新能源下游應(yīng)用的帶動下實現(xiàn)彎道超車，伴隨高景氣下游成長。我們推薦新能源汽車營收占比較高的金力永磁、中科三環(huán)、正海磁材和受益于800V平臺滲透率提升及鐵氧體高端化趨勢的鉑科新材、東睦股份、橫店東磁。
風(fēng)險提示：稀土價格大幅波動；市場競爭加?。患夹g(shù)迭代；新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險。
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