>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：三季報收官，聚焦年末沖量兌現(xiàn)能力-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1919KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊跑贏滬深300指數(shù)6.7個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)指數(shù)（+13.0%）跑贏滬深300（+6.4%）近6.7個百分點，在31個中信一級行業(yè)中排名第2位。二級行業(yè)細分板塊中，乘用車+14.0%、汽車零部件+13.9%、商用車+10.6%、摩托車及其他+5.7%、汽車銷售及服務(wù)+4.8%。
預(yù)計10月產(chǎn)銷環(huán)比回落：1）根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：10/24-31國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+34.7%/環(huán)比-8%至10.5萬輛，日均批發(fā)銷量同比+17.1%/環(huán)比-6%至13.4萬輛。10月累計日均零售銷量同比+11.1%/環(huán)比-1%至6.1萬輛，日均批發(fā)銷量同比+14.4%/環(huán)比-1%至7.3萬輛；2）根據(jù)交強險數(shù)據(jù)：10/24-30上險量41.4萬輛，日均相比9月第四周-22.6%/相比10月第三周+15.7%至5.9萬輛。10/1-30累計上險量162.3萬輛，日均相比9月前四周累計-11.3%至5.4萬輛。3）根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測：預(yù)計2022/10國內(nèi)乘用車零售銷量同比+11.4%/環(huán)比-0.7%至191.0萬輛，預(yù)計新能源汽車零售銷量同比+73.5%/環(huán)比-10.0%至55.0萬輛（新能源滲透率28.8%）。我們認為，1）多地疫情防控或影響10月量產(chǎn)/交付；2）2022/11廣州車展延期，或影響部分新車上市交付節(jié)奏，聚焦年底沖量兌現(xiàn)能力。
三季報收官，板塊實現(xiàn)銷量+業(yè)績雙兌現(xiàn)：2022年前9月國內(nèi)乘用車銷量同比增長3.2%，三季度銷量同環(huán)比增長23.5%/29.2%。根據(jù)中信指數(shù)數(shù)據(jù)，2022年前三季A股主要整車+零部件上市公司總營業(yè)收入同比增長10.2%，毛利率同比微降0.3pcts至13.9%，歸母凈利潤同比增長8.0%；其中，三季度總營業(yè)收入同比增長24.6%，毛利率同比增加0.9pcts至15.0%，歸母凈利潤同比增長39.7%。我們認為，政策拉動汽車三季度終端需求釋放，板塊實現(xiàn)銷量+業(yè)績雙兌現(xiàn)；其中，鑒于主機廠交付能力改善/調(diào)價后新訂單交付+規(guī)模效應(yīng)，整車三季度業(yè)績表現(xiàn)好于零部件。
關(guān)注細分賽道優(yōu)質(zhì)龍頭股：當前板塊A股PE-TTM回落至44x，位于2020至今估值均值與+1x標準差之間；H股PE-TTM回落至14x，位于2020至今估值均值與-1x標準差之間。我們判斷，1）短期板塊或仍以震蕩為主；預(yù)計悲觀情緒充分消化后，汽車板塊仍具較強修復(fù)彈性。2）預(yù)計2022E、2023E國內(nèi)新能源乘用車銷量分別約600萬輛、800-850萬輛。3）整車方面，看好2H22E具有較強插混、以及高端純電車型周期的車企；零部件方面，看好新定點釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標的。
投資建議：整車建議關(guān)注特斯拉、比亞迪、吉利汽車、長城汽車；零部件推薦福耀玻璃、伯特利，建議關(guān)注旭升股份、拓普集團、三花智控、銀輪股份、華陽集團、德賽西威、文燦股份、廣東鴻圖。
風險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風險。
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