>> 國元證券-汽車行業(yè)月度報告：銷量超預(yù)期與增速邊際下探，“非典型”三季報行情-221104
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2045KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊為敩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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報告要點：
乘用車、新能源車完成全年銷量目標(biāo)確定性高
中汽協(xié)口徑，乘用車單月同比6-9月41.62%/40.17%/36.92%/33.18%。1-9月份的累計同比達(dá)到14.29%。6月以來，乘用車單月銷量維持在200萬輛以上，9月單月233.2萬輛。今年1-9月累計銷量1698.6萬輛，占全年目標(biāo)數(shù)2300萬的73.8%。新能源汽車1-9月累計銷量456.7萬輛，9月單月銷量70.8萬輛，6月以來單月銷量50萬輛以上。假定10-12月乘用車單月平均銷售200萬輛，環(huán)比9月環(huán)比下滑15%，新能源車10-12月平均單月銷售50萬輛，較9月環(huán)比下滑30%，年度預(yù)期銷量（乘用車2300萬輛/新能源600萬輛）仍能完成。因此以年度視角看，年內(nèi)新能源汽車完成預(yù)期目標(biāo)確定性高，市場無需過分悲觀。
四季度增速邊際放緩疊加2023年弱預(yù)期引發(fā)市場擔(dān)憂
由于9月份乘用車/新能源乘用車單月銷量高企，同時去年四季度單月銷量也是屢創(chuàng)新高。導(dǎo)致2022年三季度各月同、環(huán)比基數(shù)均高。四季度乘用車/新能源乘用車銷量同、環(huán)比均將出現(xiàn)明顯邊際下行。疊加購置稅減半政策與新能源汽車補貼退坡政策帶來的2023年乘用車市場弱預(yù)期。帶動三季報行情下市場隱憂不斷，震蕩頻現(xiàn)，呈現(xiàn)“非典型”三季報行情特征。
結(jié)構(gòu)性市場下新能源仍是優(yōu)質(zhì)賽道，關(guān)注領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈體系
在23年乘用車市場受政策退坡等擾動，呈現(xiàn)弱周期的背景下，新能源汽車由于需求處于替代周期，仍能保持中高增速。且由于新能源替代效應(yīng)，傳統(tǒng)燃油車將進入負(fù)增長階段。行業(yè)投資策略仍應(yīng)把握新能源汽車賽道。關(guān)注領(lǐng)先新能源車企上游產(chǎn)業(yè)鏈體系以及插電混動等領(lǐng)域的快速發(fā)展。
投資建議：
四季度的同、環(huán)比增速下滑主要來自高基數(shù)效應(yīng)。年內(nèi)乘用車及新能源乘用車銷量達(dá)到預(yù)期目標(biāo)壓力不大。未來行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，新能源車仍是主要方向。關(guān)注領(lǐng)先新能源車企產(chǎn)業(yè)鏈體系以及混動新能源的發(fā)展機會。
風(fēng)險提示：
外部環(huán)境沖擊超預(yù)期，消費市場下滑超預(yù)期，政策退坡力度超預(yù)期
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