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港股深度回調(diào)，可關(guān)注短期交易價(jià)值。我們通過年初至今跌幅、未平倉空單占近60天交易量比值兩個(gè)維度來觀察港股汽車板塊的交易結(jié)構(gòu)。從中我們注意到：①新勢(shì)力中小鵬汽車下跌幅度最高，且空單壓力是新勢(shì)力中最高；②經(jīng)銷商板塊雖然盈利壓力更大，且受制于直銷預(yù)期壓制確有回調(diào)需求，但美東不僅跌幅最大，且空單拋壓也處于平均線以上；③傳統(tǒng)OEM中未平倉比例較為平均，但長(zhǎng)城汽車跌幅明顯高于吉利、廣汽及比亞迪。整體來看，港股汽車板塊今年以來下跌顯著，隨著近期港股整體有較明顯反彈，建議關(guān)注汽車行業(yè)超跌標(biāo)的的短期交易價(jià)值。
　　10月10家新能源車企9月合計(jì)交付31.3萬輛，環(huán)比+3%，表現(xiàn)略低于預(yù)期。具體來看，比亞迪銷售217,816輛，同環(huán)比+142%/+8%；埃安銷售30,063輛，同環(huán)比+149%/+0%；哪吒交付18,016輛，同環(huán)比+122%/+0%；賽力斯交付12,047輛，同環(huán)比+461%/+19%；極氪交付10,119輛，環(huán)比+22%；蔚來交付10,059輛，同環(huán)比+174%/-8%；理想交付10,052輛，同環(huán)比+31%/-13%；零跑交付7,026輛，同環(huán)比+94%/-36%；小鵬交付5,101輛，同環(huán)比-50%/-40%；嵐圖交付2,553輛，同環(huán)比+154%/+1%。10家新能源車企合計(jì)交付乘用車32.3萬輛，環(huán)比+3%；剔除比亞迪后9家新能源車企交付量為10.5萬輛，環(huán)比-5%，整體表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為低預(yù)期主要是由于十月多地疫情的小范圍爆發(fā)，導(dǎo)致消費(fèi)者外出購車不便、新車交付流程受阻。隨著年末燃油車購置稅減半政策和新能源補(bǔ)貼政策到期、地方政府汽車消費(fèi)補(bǔ)貼政策、新能源車企降價(jià)補(bǔ)貼策略的推出，有望提振年底前市場(chǎng)消費(fèi)需求，有力支撐11、12月份銷量增長(zhǎng)。
　　多家主流品牌新能源車型將于本月上市，為年底銷量沖刺做進(jìn)一步推動(dòng)。本月預(yù)計(jì)將有多款新能源車型上市，其中包括極氪009、幾何G6/M6、比亞迪護(hù)衛(wèi)艦07、奇瑞QQ無界Pro等車型，涵蓋了MPV、緊湊性轎車/SUV、中大型SUV、微型車等多個(gè)品類，在續(xù)航能力、智能座艙、動(dòng)力系統(tǒng)、外觀設(shè)計(jì)等方面均有獨(dú)特的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，這些新產(chǎn)品的上市將提升品牌產(chǎn)品力，有效刺激下游汽車消費(fèi)需求，進(jìn)而提升行業(yè)銷量，繼續(xù)看好年底新能源銷量。
　　投資分析意見：需求復(fù)蘇充滿波折，市場(chǎng)出現(xiàn)情緒波動(dòng)實(shí)屬正常。展望明年，競(jìng)爭(zhēng)加劇將是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，因此我們更堅(jiān)定看好有自身技術(shù)、品牌壁壘的整車企業(yè)，看好比亞迪、特斯拉、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車，以及長(zhǎng)城汽車。同時(shí)在降本增效，客戶突破上有著較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的零部件企業(yè)，看好華陽集團(tuán)、科博達(dá)、愛柯迪、星宇股份、英搏爾、精鍛科技等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：供應(yīng)鏈缺芯風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料漲價(jià)超預(yù)期，疫情反復(fù)持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。